核心观点：

建议关注：（1）利矛：大地海洋、美埃科技、赛恩斯、金科环境等。

（2）坚盾：中原环保、兴蓉环境、城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等。

2023Q2 环保股基金持仓回暖，生态环境保护大会召开、环保高度空前。2022 年下半年开始环保股基金配置占比逐渐回暖，截至2023 年Q2 末基金持仓占比回升至0.36%，环比、同比提升0.07、0.14pct。

稳增长+高分红+低估值的水务标的关注度亦有所回升，2023Q2 洪城环境机构持仓环比增长0.015pct 至0.016%。向后展望：（1）宏观：

全国生态环境保护大会7 月17-18 日在北京召开，习主席发表重要讲话提出继续强调建设美丽中国，双碳目标坚定不移，继续落实碳达峰碳中和“1+N”政策体系，环保高度空前；（2）中观：环保企业现金流持续优化、资产提质增效的同时，正加速谋求新成长点。我们依旧看好环保长期投资潜力，现阶段底部布局性价比突出。

CCER 相关政策频发，重启预期强烈。7 月17 日生态环境部发布《关于全国碳排放权交易市场2021、2022 年度碳排放配额清缴相关工作的通知》，强调鼓励重点排放单位使用CCER 抵消配额清缴，灵活实现减排目标，进一步推广CCER 使用。此前7 月7 日生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见，在与《暂行办法》衔接的基础上对备案管理的模式进行了调整，2012 年6 月13日之后开工的包含垃圾焚烧在内的可再生能源发电、林业碳汇、甲烷减排等行业预期纳入，相关减排企业有望获得减排指标增厚利润。

CCER 重启预期强烈，未来碳交易有望更加活跃。近两个月碳市场收盘价稳步提升，截至7 月21 日已达到63.43 元/吨，体现减排价值。

中央财经委员会第二次会议强调加强盐碱地综合改造利用，相关治理需求有望加速释放。7 月20 日下午召开的中央财经委员会第二次会议中，习主席提出要加强耕地保护，其中盐碱地综合改造利用是耕地保护和改良的重要方面，未来将大力推广盐碱地治理改良的有效做法，强化水源、资金等要素保障，预计盐碱地相关土壤治理需求将加速释放。

低位布局、攻守兼备，关注利矛与坚盾的投资组合：（1）双碳催化下市场空间广阔、快速增长、商业模式优异的细分领域龙头：大地海洋、美埃科技、赛恩斯、金科环境等。（2）千万级人口基数托底、国资股东支持力度大、盈利稳健增长、价值重估空间大的地方公用平台，如垃圾焚烧（城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等）、水务运营（中原环保、洪城环境、兴蓉环境等）。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。