核心观点：

建议关注：（1）利矛：大地海洋、美埃科技、金科环境、赛恩斯等。

（2）坚盾：中原环保、兴蓉环境、城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等。

生态环境大会召开，环保高度空前。全国生态环境保护大会7 月17-18日在北京召开（来源生态环境部），习主席发表重要讲话强调全面推进美丽中国建设、加快推进人与自然和谐共生的现代化：（1）继续强调建设美丽中国，放在强国建设、民族复兴的突出位置；（2）重视碳排放权、用能权、用水权、排污权四要素工具，加速市场化改革；（3）双碳目标坚定不移，继续落实碳达峰碳中和“1+N”政策体系；（4）持续推动蓝天、碧水、净土三大保卫战。近年来环保政策频发，中央对于环保的重视程度不改，国内双碳亦预期加速，重视环保主线投资机会。

CCER 相关政策频发，重启预期强烈。7 月7 日生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见（来源生态环境部），在与《暂行办法》衔接的基础上对备案管理的模式进行了调整：

方法学方面调整为由生态环境部直接组织制定，交易机构方面调整为统一的全国CCER 交易机构，审定与核查机构方面调整为依法设立。

此外进一步突出项目业主和第三方审定与核查机构的主体责任，加强全流程信息公开要求。CCER 重启预期强烈，未来碳交易有望更加活跃，2012 年6 月13 日之后开工的包含垃圾焚烧在内的可再生能源发电、林业碳汇、甲烷减排等行业预期纳入，相关减排企业有望获得减排指标增厚利润。此外7 月17 日生态环境部发布的《关于全国碳排放权交易市场2021、2022 年度碳排放配额清缴相关工作的通知》中亦强调鼓励重点排放单位使用CCER 抵消配额清缴，灵活实现减排目标。

重视水务、固废抗周期属性，关注“环保+新兴方向”强ALPHA 个股。

（1）传统环保侧“坚盾”：大中城市公用平台千万级人口基数托底保障需求，未来水务向直饮水、固废向垃圾分类+再生资源发展，仍有内生增长空间；国资股东提供融资、项目整合等方面支持，上市公司运营资产体量、现金流质量有望稳步提升。（2）泛环保侧“利矛”：环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广阔市场空间，成长增速值得期待，建议关注大地海洋、美埃科技等。

低位布局、攻守兼备，关注利矛与坚盾的投资组合：（1）快速增长、商业模式优异的细分领域龙头：大地海洋、美埃科技、金科环境、赛恩斯等。（2）盈利稳健增长、价值重估空间大的地方公用平台，如水务运营（中原环保、兴蓉环境、洪城环境等）、垃圾焚烧（城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等）。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。