行业近况
本周基础化工板块下跌2.23%，沪深300 指数下跌2.40%，基础化工板块跑赢大盘0.17 个百分点，涨跌幅居于所有板块第13 位。涨幅居前：三孚股份、国机通用、三维股份、科恒股份、兆新股份；跌幅居前：金力泰、锦鸡股份、西陇科学、新纶新材、凯立新材。
评论
COC/COP材料性能优异，应用场景不断拓宽。COC/COP具有热变形温度高、透明光高、双折射率低、介质损耗小、介电常数小、水蒸汽透过性低等一系列优异性能，被广泛应用于光学、医疗、包装等领域。在光学性能上，COC/COP比PMMA、PC材料具备更高的透光性和耐擦伤性，且更适用于制品的轻量化，被广泛用于生产手机、车载、安防、AR/VR等光学镜片以及显示屏薄膜。在医疗领域，COC/COP主要被应用于微量滴定板、预充注射器、血液储存器、试管、陪替氏培养皿和吸液管等医疗器械。伴随应用场景的不断拓展和下游需求的增长，COC/COP市场前景广阔。
COC/COP技术壁垒高，产能主要集中在日本。COC/COP的研发难点主要在于降冰片烯单体的制备以及催化剂的开发，国内工业化起步较晚。目前COC/COP全球产能不到十万吨，且90%以上集中在日本企业。主要生产公司包括日本瑞翁（4.16 万吨）、日本宝理（3 万吨）、三井化学（0.64 万吨）和日本合成橡胶公司（0.5 万吨）。由于市场结构垄断且供需偏紧，COC/COP价格一直处于15-30 万元/吨的区间，生产商利润空间较大。
国产化加速，2024-2025 年有望取得重要进展。根据中国化工信息中心数据，2021 年中国COC/COP消费量约2.1 万吨，是全球主要消费市场；然而受制于海外技术的垄断，中国COC/COP生产长期处于空白，需求全部由进口满足。由于COC/COP产品附加值高，且下游消费电子、汽车等领域需求快速增长，国内企业研发动力充足。正在布局COC/COP产能的企业主要是拓烯光学、阿科力、鲁华泓锦、金发科技等，其中拓烯光学和阿科力进展较快。拓烯光学一期3000 吨COC于2023 年6 月正式建成，于11 月顺利投产，打破了COC/COP材料的海外垄断，目前已开始建设二期7000 吨项目；阿科力正在建设年产1 万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目，根据公司公告，阿科力已经与多家下游应用领域的知名企业进行了产品认证和测试等前期工作并签署了意向合作协议。
估值与建议
我们认为，随着未来在光学和医疗领域应用场景不断拓展以及国内研发的持续突破，COC/COP材料2024-2025 年有望取得重要进展，国产化进程有望加速，建议关注阿科力（未覆盖）。
风险
材料开发和产业化进展不及预期，市场推广不及预期，产品价格下跌。
