充电桩营收延续高增，股份支付费用影响盈利

公司发布2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营收3.9 亿元，同比+54%；实现归母净利0.01 亿元，同比-72%。2024H1 公司综合毛利率28.6%，同比+3.9pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.3%/9.3%/5.6%/-0.2%，同比分别+2.0/+2.1/+1.2/-0.5pcts。2024H1 公司充电桩销售收入延续高速增长，但摊销了大额股份支付费用（2023 年同期没有该项支出），且管理费用、销售费用、研发费用增加幅度相对较大，致利润端下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利为0.39、1.02、1.76 亿元（原为1.3、2.5、3.7 亿元），EPS 为0.06、0.15、0.25 元/股，对应当前股价PE 为90.0、34.8、20.2 倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。

对外投资收购中创航空57%股权，进军重载工业无人机业务2024 年上半年公司以自有资金6270 万元对中创航空进行增资并收购其股东持有的部分股权，并于2024 年7 月完成工商变更登记。本次收购完成后，公司持有中创航空57%的股权，成为其控股股东。中创航空专注工业级无人直升机，已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信，森林消防、物资投送、电力吊装，后勤保障等领域。随着国家及各地方政府对低空经济支持政策的不断出台，工业无人机在森林防火、应急救援、物资投送、电力吊装等低空经济领域的应用不断深入，工业无人机市场规模将迎来快速增长阶段。产品端：（1）飞控系统；（2）ZC500 无人直升机。采用纵列式双旋翼结构，纵向重心范围大，最大起飞重量650Kg，有效载荷260Kg，最大飞行高度6500 米，最大速度160 千米/小时，抗风能力强。（3）ZC300 无人直升机。采用纵列式双旋翼结构，机体结构紧凑，抗风能力强，最大起飞重量300Kg，额定任务载荷100Kg，最大速度140 千米/小时，抗扰动能力强。

风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。