事件：公司发布2023 年年报。2023 年公司实现营收6.50 亿元，同比+127.12%，实现归母净利润0.17 亿元，同比扭亏，实现扣非归母净利润0.06亿元，同比扭亏。其中2023Q4 公司实现营收1.39 亿元，同环比+20%/-46%；实现归母净亏损751 万元，亏损同比收窄91%；实现扣非净亏损515 万元，亏损同比收窄93% ； 23Q4 销售毛利率为38.96% ， 同环比+18.33/+16.84pcts；销售净利率-5.33%，同环比+67.46/-13.46pcts。

充电桩业务高增，盈利能力持续提升。根据充电联盟数据，2023 国内充电基础设施增量为338.6 万台，其中公共充电桩增量为92.9 万台；截至2023年年底，全国充电设施累计达859.6 万台，同比+65%，持续高增。公司23充电桩收入合计达5.05 亿元，占公司总营收78%，毛利率达33.34%，同比+5.72pct；23 年工业施工业务（含储能）收入0.70 亿元，同比+906%，毛利率10.24%，同比+9.35pct。我们测算2023Q4 充电桩业务毛利率快速上升，主要系公司960KW 充电堆产品批量出货以及海外客户放量拉高整体盈利水平。我们预计公司2024 全年充电桩收入翻倍以上增长，全年毛利率维持35%以上。

充电堆需求提升公司增速超行业平均，大规模回购彰显管理层长期发展信心。随着超充电池在电动车大规模应用，充电基础设施建设对大型充电堆以及液冷超充需求快速提升。公司作为充电堆优质厂商，产品出货量以及收入增速远超行业平均。公司拟回购0.8-1.5 亿元公司股份，截至24 年3 月底已经回购超5600 万元，彰显管理层长期发展信心。

投资建议：考虑公司产品下游需求持续高增及产品结构优化，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利1.58/2.95/4.79 亿元，同比+805/+87%/+63%，对应EPS 为0.23/0.42/0.69 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧