充电桩营收翻倍增长，毛利率持续提升

公司发布2023 年报，2023 年实现营收6.50 亿元，同比+127.12%，实现归母净利润0.17 亿元，实现扣非归母净利润0.06 亿元，同比扭亏。其中，2023 年公司充电桩销售实现收入5.05 亿元，同比+131.33%，毛利率33.34%，同比+5.72pct；工程施工实现收入0.70 亿元，毛利率10.24%。考虑公司铁路业务尚未剥离，我们下调公司2024-2025 年归母净利预测为1.3、2.5 亿元（原1.9、3.6 亿元），预计2026 年归母净利3.7 亿元，EPS 为0.19、0.36、0.54 元/股，对应当前股价PE为37.4、19.7、13.1 倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。

盈利能力显著提升，人员规模扩充以备后续发展2023 年公司整体毛利率与净利率分别为26.71% 与2.68% ， 分别同比+6.08/+36.38pct，毛利端大幅提升，净利端扭亏为盈。销售/管理/研发/财务费用率分别为12.90%/6.68%/4.28%/0.14%，分别同比+1.15/-10.64/-0.24/-0.56pct。公司规模增长，人员随之扩充，2023 年公司人才规模已达到600 人左右，销售、研发费用相应增加，管理费用随规模效应摊薄。

积极布局生产基地，保障未来产能需求

公司已于西安西咸新区、沣东新城、咸阳经开区（建设中）、南充顺庆区布局生产基地，以满足日益增长的市场需求。相关基地将在原充电&储能产品产线基础上，利用先进的信息化生产管理系统，投入上游零部件、电池PACK 等自动化生产线。

与重要客户达成深度战略合作，积极进行海外业务布局公司业务已遍布全国各省自治区、直辖市，及亚洲、欧洲等多个海外市场，并与中石油、中石化、国家电网、小桔充电、BP、壳牌等国内外能源企业，及部分地方城市投资平台公司达成深度战略合作。

风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。