投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，当前板块长期价值凸显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充，受益标的：永贵电器。3）中游优选产品不断迭代或降本增效成果显著的公司，推荐标的：贝特瑞、星源材质、新宙邦、科达利，受益标的：宝明科技、东威科技等；4）机器人产业化进程加速，受益标的：鸣志电器、伟创电气等。

11 月新能源汽车销量继续上行。根据中汽协数据，11 月新能源汽车销量102.6 万辆，同比增长30%，渗透率达到34.5%。1-11 月新能源汽车销量830.4 万辆，同比增长36.7%，渗透率达到30.8%。11 月纯电车型销量70.2 万辆，同比增长13.5%；插电式混合动力车型销量32.3 万辆，同比增长89.5%。1-11 月A00 级/A0 级/ A 级/B 级/C 级/D 级新能源乘用车销量分别为55.4/110.5/310.6/202.5/100.7/10.3 万辆，同比增长率分别为-52.7%/107.2%/48.0%/52.6%/71.7%/210.4%，占比分别为7.01%/13.99%/39.32%/25.63%/12.75%/1.30%。出口方面，11 月纯电动汽车出口8.3 万辆，同比下降5.3%，环比下降27.9%；插混汽车出口1.4 万辆，同比增长75.9%，环比增长54.6%。1-11 月纯电动汽车出口100.3 万辆，同比增长87.7%，插混汽车出口8.9 万辆，同比增长46.2%。

前十车企合计销量增速快于行业。1-11 月新能源汽车销量前十的企业集团合计销量为720.7 万辆，同比增长47.3%，占新能源汽车销售总量的86.8%。前三家市场集中度53.2%，总销量441.4 万辆。

11 月动力电池装车量同环比均实现增长。11 月我国动力电池装机量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。其中三元电池装车量15.7GWh，占总装车量35.0%，同比增长42.4%，环比增长27.5%；磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，占总装车量64.9%，同比增长26.0%，环比增长8.5%。11 月宁德时代装机量19.70GWh，单月市占率达到43.91%，比亚迪市占率22.73%，中创新航市占率7.21%。CR3/CR5/CR10 装机量分别为33.14GWh、37.3GWh 和43.18GWh,占总装车量比分别为73.85%、83.11%和96.24%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动。