核心观点

公司2023 年上半年公司实现营收2.53 亿元，同比+114%；归母净利润0.036 亿元，扣非后0.016 亿元，扭亏为盈。其中充电桩业务受益于下游旺盛需求实现高速增长，下游客户包括如国家电网、中石油、中石化等国内能源巨头以及国际能源公司如 BP、壳牌等。新能源整体净利润合计614.9 万元，对应净利率2.6%。

下半年通常为充电桩交付旺季，预计公司充电桩业务全年营收有望继续保持高速增长态势。

事件

公司发布2023 年中报。

2023 年上半年公司实现营收2.53 亿元，同比+114%；归母净利润0.036 亿元，扣非后0.016 亿元，扭亏为盈，去年同期归母净利润-0.01 亿元，扣非后-0.15 亿元。

其中2023Q2 营收1.55 亿元，同比+108%，环比+57%；归母净利润0.04 亿元，扣非后0.04 亿元；去年同期归母净利润0.06 亿元，扣非后-0.08 亿元，2023Q1 归母净利润-0.01 亿元，扣非后-0.02亿元。

简评

充电桩：受益于下游旺盛需求实现高速增长。

2023 年1-6 月，国内充电基础设施增量144.2 万台，其中公共充电桩增量35.1 万台，随车配建私人充电桩增量109.1 万台；截止2023 年6 月，全国充电基础设施累计数量为665.2 万台，同比增加69.8%。受益于行业下游需求旺盛，公司充电桩业务实现快速发展。目前公司充电桩产品涵盖7kW 交流桩、7kW-180kW 直流充电桩、240-360kw 双枪直流充电机以及360kW-720kW 直流充电堆，其中60-180kW 充电桩已通过欧标认证，下游客户包括如国家电网、中石油、中石化等国内能源巨头以及国际能源公司如BP、壳牌等。

预计上半年公司充电桩业务营收2.3 亿元左右，毛利率整体稳定在28%-30%，Q2 小幅下滑主要系运营端和EPC 盈利略有拖累；新能源整体净利润合计614.9 万元，对应净利率2.6%。下半年通常为充电桩交付旺季，预计公司充电桩业务全年营收有望继续保持高速增长态势。

储能：产品储备完毕，放量值得期待。

公司储能业务上半年营收规模预计较小，但相关产品已储备完毕，包括30kW/64kWh 以及107kW/215kWh储能系统。目前公司储能业务客户以工商业园区等用能大户，地方建设主体等示范单位为主体，为此类客户建设储能或光储充一体化综合项目。

预计2023、24 年公司归母净利润0.51、1.65 亿元，对应PE 93、29 倍，给予“增持”评级。

风险分析

1）下游充电桩产销不及预期：充电桩目前是公司增速最快的业务，对公司业绩起到较强的支撑作用，我们预计公司充电桩业务2023-25 年收入增速为220%、79%、41%，但充电桩可能受到渠道去库、需求疲软等影响而导致行业销量不及预期，若产品增速下滑至176%、68%、32%，则将导致公司整体收入增速由211%、83%、44%，下滑至177%、75%、37%。

2）海外政策不确定性：近年来美国政府陆续出台相关政策提高贸易壁垒，如对充电桩组装地点和一定比例零部件的产地提出要求等，可能会导致国内相关产业链出海情况不及预期。

3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。