行情回顾：2022年6月申万医药指数上涨10.47%，跑赢沪深300指数0.85%，在本月全行业行情排名8。医药行业相对于全部A股估值溢价率为76%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为32%，相对沪深300指数溢价率为115%。6月医药行业子板块上涨幅度最大的是医院（+20.6%），下跌幅度最大的是医药流通（-0%）。2022年初以来（截止20220630），申万医药指数下跌14.24%，跑输沪深300指数5%，年初以来行业涨跌幅排名第23。

震荡行情，Q2 业绩进入披露期。7月份开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量，受疫情影响，我们认为应辩证看待中报业绩，需求将在下半年逐月复苏。根据我们对重点覆盖的57家医药上市公司的盈利预测，预计2022Q2利润增速超过50%的有10家；增速在30%~50%的有2家；增速15%~30%的有12家；增速0%~15%的有18家；净利润同比下滑的公司有6家。从投资角度，7月份医药板块投资思路主要看好三个方向，1）“穿越医保”：一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。2）疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。

3）UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

2022年7月组合推荐

弹性组合：派林生物(000403)，柳药集团(603368)，太极集团(600129)，上海医药(601607)，我武生物(300357)、华润三九(000999)、济川药业(600566)，楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、冠昊生物(300238)。

稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险