行情回顾:2021年7月申万医药指数下降9.99%,跑输沪深300指数2.4%,在本月全行业行情排名第21。医药行业估值水平(PE-TTM)为37倍,医药行业相对于全部A股估值溢价率为119%,相对于扣除银行以外所有A股溢价率为62%,相对沪深300指数溢价率为184%。分子板块来看,7月医药行业子板块跌幅最小的是生物制品(-2.6%),下跌幅度最大的是化学制剂(-14.3%) 。

市场震荡加剧,医药分化将是常态。近期由于delta新冠病毒株境外输入,目前南京疫情蔓延至多个省份区域,短期新冠检测量有望激增,预计将带动检测试剂等需求,从板块表现来看,震荡持续加剧。从2021Q2持仓来看,二季度公募基金仍然偏爱CXO、医疗服务、医疗器械等板块龙头,其持仓市值、持有基金数量均大幅提升,但核心资产个股持仓开始分化。配置上,建议关注“脱敏”品种:一方面关注超跌、但长期趋势向上的个股;另一方面,建议关注业绩确定性高、估值合理的优质个股。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线:

(1)创新”主线:1)创新药,重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、前沿生物、康宁杰瑞等;转型创新看好康辰药业、冠昊生物、海普瑞、科伦药业、博瑞医药等;2)CRO/CDMO(CXO),重点看好药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、皓元医药等;3)创新疫苗,重点看好康希诺、智飞生物、康泰生物、欧林生物、康华生物等;4)创新器械,重点看好迈瑞医疗、佰仁医疗、南微医学、鱼跃医疗、伟思医疗、普门科技、健帆生物、安图生物、爱博医疗、启明医疗、英科医疗、迈得医疗等;5)创新模式,重点看好健麾信息、九州通、上海医药、大参林、一心堂、益丰药房、老百姓、柳药股份等;6)创新检测,重点看好华大基因、金域医学、润达医疗等。

(2)“自主消费”主线:1)自费生物药,重点看好长春高新、我武生物等;2)血制品,重点看好派林生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等;3)中药消费品,重点看好云南白药、片仔癀等;4)医美板块,重点看好爱美客、华熙生物等;5)连锁医疗服务,重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

2021年8月组合推荐

稳健组合:迈瑞医疗(300760.SZ)、药明康德(603259.SH)、通策医疗(600763.SH)、凯莱英(002727.SZ) 、云南白药(000538.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、康泰生物(300601.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)、金域医学(603882.SH)、爱美客(300896.SZ)。

弹性组合:健麾信息(605186.SH)、楚天科技(300358.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、派林生物(000403.SZ)、我武生物(300357.SZ)、润达医疗(603108.SH)、冠昊生物(300238.SZ)、康华生物(300841.SZ)、太极集团(600129.SH)、上海医药(601607.SH)。

科创板组合:普门科技(688389.SH)、泽璟制药(688266.SH)、伟思医疗(688580.SH)、佰仁医疗(688198.SH)、欧林生物(688319.SH)、皓元医药(688131.SH)、 南微医学(688029.SH)、爱博医疗(688050.SH)。

港股组合:药明生物(2269.HK)、康希诺(6185.HK)、君实生物(1877.HK)、锦欣生殖(1951.HK)、启明医疗(2500.HK)、 康宁杰瑞(9966.HK)。

风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。