事件：

公司公布了2023年半年报。2023H1公司实现营业收入26.12 亿元，同比增长49.28%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下降46.52%。

点评：

营收规模稳步增长，盈利能力依然承压。2023H1，公司抢抓市场机遇，加强市场开拓力度，实现营收规模稳步增长，但受原材料成本居高不下、产品价格低位波动影响，盈利能力继续承压。2023Q1/Q2，公司分别实现营收12.22 亿元/13.90 亿元，同比增长57%/43%，同期分别实现归母净利润0.10 亿元/0.23 亿元，同比下降48%/46%；2023H1，公司实现销售毛利率9.19%，同比降低2.54pct。

光伏玻璃业务营收同比高增。面对光伏组件轻薄化、大尺寸化发展趋势，公司聚焦市场偏好，优化产品结构，2.0mm 产品占比不断提升，并积极调整市场营销策略，将下游头部企业销售占比提升至60%以上。

公司2023H1 光伏玻璃业务实现营收15.8 亿元，同比增长123%。

浮法玻璃短期需求有限，长期空间向好。公司2023H1 浮法玻璃业务实现营收1.9 亿元，同比下降15.4%。超白浮法玻璃方面，据卓创资讯统计，截至2023H1 全国浮法玻璃产能17.6 万t/d，其中超白浮法玻璃1.3万t/d，公司超白浮法玻璃产能600t/d，市占率约4.74%。超白浮法玻璃主要应用于高档商业建筑，我们预期长期需求较为乐观。光热玻璃方面，据2023 年4 月国家能源局提出的目标，十四五期间我国每年新增开工规模力争达到3GW 左右，公司旗下光热科技作为国内少数批量生产光热玻璃的企业，预将受益光热电站建设。

天然气和管道运输发展平稳，积极培育药用玻璃业务。公司2023H1 天然气和管道运输业务实现营收8.3 亿元，同比增长2.38%，未来计划稳定运营西气东输豫北支线，开拓槽车运输业务。药用玻璃业务方面， 公司中性硼硅玻管一期项目已成功生产出良品，未来计划推进药玻二期项目，达成1 万吨/年产能，并整合河南药用玻璃市场相关资源。

维持“增持”评级。考虑浮法玻璃短期需求承压，下调盈利预测，预计2023 年~2025 年EPS 为0.09/0.11/0.13 元，对应PE 为54.34/46.60/39.83倍。

风险提示：光热电站投资不及预期，新业务拓展风险，业绩不及预期