SpaceX 星舰第二次试飞离成功更进一步，中国商业航天的追赶脚步也逐步加快，预计未来几年内全球商业航天有望迎来爆发期，看好卫星制造和卫星发射中的材料及零部件投资机会。重点推荐有研新材、国瓷材料、斯瑞新材，建议关注天银机电、乾照光电、中瓷电子、中航高科、九丰能源。

SpaceX 星舰第二次试飞离成功更进一步，未来有望开启商业航天新篇章。根据中国日报微信公众号，当地时间11 月18 日，美国太空探索技术公司（SpaceX）的星舰火箭二次试飞发射升空，火箭一二级成功分离，但后续任务控制中心与星舰失去联系，被迫启动自毁系统。与今年4 月的首次试飞相比，本次试飞尽管仍然失败，但取得了明显进步，尤其是一级火箭的33 台发动机全部正确启动。

星舰是人类历史上最大、最强的运载火箭，基于SpaceX 的猛禽系列发动机和火箭回收复用技术，星舰再进一步，预计可实现全箭复用，是航天史上首创。星舰在回收复用的情况下可以运输150 吨载荷到近地轨道，结合廉价的不锈钢主体结构、更易获取的液氧甲烷推进剂、相对简单的发射塔架，马斯克预计未来有望把平均发射成本压缩到1000 万美元，这意味着货运成本不到100 美元/千克。

而根据《国内外运载火箭发射服务价格分析及启示》（乔夏君，商显扬，罗恒等），目前的国际航天货运报价约为1 万美元/千克。

朱雀二号遥三运载火箭发射在即，中国商业航天奋起直追。根据蓝箭航天官网，朱雀二号运载火箭系国内首款具备商业化运营能力的民营液体火箭，LEO 运力为4 吨（猎鹰9 号为22.8 吨）。2023 年7 月12 日，朱雀二号遥二液氧甲烷运载火箭在酒泉卫星发射中心发射升空，成为全球首款成功入轨的液氧甲烷运载火箭，标志着我国运载火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得突破。根据蓝箭航天微信公众号，2023 年10 月29 日，朱雀二号遥三运载火箭从蓝箭航天嘉兴火箭制造基地出发，运往位于酒泉卫星发射中心，即将执行该型号第一批次试验箭的第三次发射任务，有望成为国内首款连续发射成功的民营液体火箭，将标志着中国商业航天迈入规模化液体火箭商业发射的新阶段。

看好卫星制造和卫星发射中的材料及零部件投资机会。卫星制造和卫星发射是壁垒较高且直接受益于卫星发射数量爆发的核心环节，根据我们测算，中国规划的约2.5 万颗低轨卫星的卫星制造和卫星发射环节潜在市场规模有望达到3500亿元，我们看好1）卫星平台中供电系统的太阳能电池、姿轨控制系统的星敏感器，2）卫星载荷中天线分系统的射频芯片、陶瓷管壳，3）火箭制造中高性能合金、碳纤维复合材料等，4）发射服务中配套的特燃特气。

风险因素：低轨卫星发射数量不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；相关企业新产品研发进程不及预期；相关产品价格下降风险。

投资策略：推荐布局基本面向好与卫星主题概念共振的材料及零部件标的，重点推荐有研新材（用于空间太阳能电池的锗衬底）、国瓷材料（用于射频系统的DPC 陶瓷管壳）、斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁），建议关注天银机电（星敏感器）、乾照光电（三结砷化镓太阳能电池外延片）、中瓷电子（氮化镓射频芯片与器件）、中航高科（碳纤维复合材料）、九丰能源（商业航天发射场特燃特气）。