投资要点

公司是国内集成电路用超高纯金属靶材的龙头企业，未来靶材产能持续提升，由2021 年的2 万块提升到2025 年的7.3 万块，且结构持续优化，技术壁垒高、盈利能力强的铜、钴、镍等靶材占比不端提升公司覆盖靶材产业链中上游环节，攻破金属提纯技术。核心业务为集成电路用超高纯金属靶材，在国内处于领先地位，已实现铜系列靶材、钴靶材等垂直一体化，在重要芯片下游客户保持稳定批量供应，龙头地位稳固；截至2021 年底公司已有靶材产能为2 万块，未来随着有研亿金的靶材扩产项目的投产，公司将于2025 年底实现靶材产能73000 块/年，CAGR 为33.28%。

除靶材外，公司主要定位于“电磁光医”四大板块，加快向高端优势产品的结构转型

磁板块：公司重点发展磁材用稀土金属、合金及靶材产业，已进军高端稀土磁材市场和烧结钕铁硼行业；光板块：公司红外锗单晶制品销量超10 吨，全球市占率约25%，同时布局半导体光电子材料新领域；医板块：数字化口腔正畸产品成功开拓市场，高性能镍钛生物医用材料实现批量销售，已成功跻身国内一线固定正畸器械制造和服务商；公司产品持续向高端及优势产品转型发展。铜系列靶材、钴靶材占比逐步上升，未来将专注于持续推广12 英寸高端靶材产品；同时在磁性材料、高端稀土磁材领域积极向下延伸产业链，以加快构建全产业布局。

盈利预测及估值

我们预计公司2022-2024 年实现营业总收入165.3/173/184.9 亿元，归母净利润4.08/5.8/8.2 亿元，EPS 分别为0.48/0.69/0.96，对应PE 为34/24/17，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

半导体行业景气度不及预期、金属价格大幅波动、靶材产能投放不及预期