受益于行业的高成长和龙头公司的竞争优势，2021 年/2022Q1 新材料行业整体营收和归母净利润同比大幅增长，2021 年板块表现强势。但2022 年以来新材料行业随大盘回调，当前筑底运行，建议关注具备全球竞争优势、中长期修复格局和业绩确定性高、估值合理的成长标的。未来重点关注：1）军工材料展现出逆周期下的高景气需求，成本压力缓解后单吨盈利有望提升；2）“0 到1”

逐步实现，国产半导体材料的导入加速；3）“双碳”背景下短期需求波动不改新能源长期逻辑；4）迎接培育钻石渗透率拐点后的加速成长；5）围绕可持续发展主线，生物材料万亿征途启程；6）国内面板厂商对供应链国产化的诉求紧迫，率先在材料领域打破国外垄断的企业充分受益于下游扩张；7）上游价格+下游需求双重压力，看好业绩韧性较强的高端制造材料公司。

新材料行业市场表现强于大盘，基金持仓占比快速提升。2021 年疫情对全球经济的冲击有所缓解，下半年新材料行业表现强势，2021 全年涨幅为64.3%，跑赢大盘约69.5 个pcts，2022 年以来（截至4 月30 日）新材料行业跌幅为28.6%，跑输大盘约9.9 个pcts。从细分板块看，2021 年以来消费材料表现最佳，涨幅达37.9%，风电材料与光伏材料表现强势，涨幅分别为32.7%与29.4%。2021年底公募基金持有新材料行业公司市值占比13.02%，相比2020 年底提升4.98个pcts，其中基金重仓持股市值前五合计418.4 亿元，2022Q1 下降至407.6 亿元，前五大重仓股分别为中环股份、天赐材料、西部超导、国瓷材料、菲利华。

军工材料：“十四五”军工订单落地，一季度展现出逆周期下的高景气需求。

2021 年底中信行业分类CS 国防军工板块的合计合同负债为1515 亿元，相比2020 年底增长85.57%，“十四五”军工订单落地叠加航空产业自主化需求带动行业高景气，2021 年抚顺特钢、宝钛股份、光威复材的归母净利润同比+42.02%/+54.49%/+18.18%。军工需求因其政府采购的模式，受宏观经济波动影响较小而展现出逆周期高景气的特点，2022Q1 宝钛股份、中简科技、光威复材的归母净利润同比+100.99%/+183.83%/-5.02%，环比+117.27%/+61.21%/ +48.05%。

相关公司新建产能料将于2022 年稳定投放，成本压力缓解后单吨盈利有望提升。

半导体材料：“0 到1”逐步实现，国产半导体材料的导入加速。2021 年是“缺芯”的一年，尤其是在汽车领域，半导体行业整体上受益于量价齐升，2021 年半导体材料板块的营收和归母净利润同比+63.3%/+126.4%，其中有研新材、中环股份、华特气体、凯美特气、鼎龙股份的归母净利润同比+40.21%/+270.03%/+21.46%/+92.34%/+233.60%，同时这些公司2022Q1 的归母净利润同比和环比均实现显著的正增长。中美贸易摩擦、日本断供光刻胶等外部压力和国家政策与产业基金等内部支持从被动和主动两方面加速国产替代进程，我们看好半导体细分材料在全球供应紧缺的背景下产品价格上涨及国产化验证导入加速的机会。

新能源材料：“双碳”背景下短期需求波动不改新能源长期逻辑。在“双碳”

背景下，光伏、风电、新能源车、储能等行业有望长期繁荣，相关上游的材料公司成长确定性较高，其中中环股份、鑫铂股份、新强联、铂科新材、云路股份2021 年的归母净利润同比+270.03%/+33.01%/+21.09%/+12.90%/+24.94%，2022Q1 的归母净利润同比+142.08%/+70.29%/+33.97%/+61.14%/+47.12%。

上海逐步复工缓解了相关的供应链压力，建议关注估值切换逻辑的机会。

消费材料：迎接培育钻石渗透率拐点后的加速成长。以培育钻石为代表的消费材料在2021 年受到广泛的关注，需求旺盛+供给瓶颈下行业景气度持续高企，其中中兵红箭、力量钻石、黄河旋风2021 年的归母净利润同比+76.77%/+228.17%/ 扭亏为盈， 2022Q1 的归母净利润同比+191.03%/+147.81%/+179.05%，在手订单高景气持续。今年以来印度的月度进出口金额均环比提升，表明培育钻石的渗透率处于加速提升阶段，我们预计2021-2026 年培育钻石原石市场空间CAGR 为23.6%。

生物材料：围绕可持续发展主线，生物材料万亿征途启程。当前生物材料迎来第三波变革，可持续性的需求正在改变化学品和材料的竞争基础，在消费者、政府、投资者以及企业自身的推动下，生物基材料和合成生物学的发展前景十分广阔，其中山东赫达、华恒生物、凯赛生物2021 年的归母净利润同比+30.65%/+38.92%/+32.82%，2022Q1 的归母净利润同比+20.66%/+77.68%/+23.54%，看好相关公司今年产能投放带来的增长和长期成长的高确定性。

显示材料：国内面板厂商大幅扩张，对供应链国产化的诉求紧迫。目前国内OLED面板总投资已超过万亿元，新建及拟建的OLED 产线已达到20 条以上，全球OLED 面板产业的重心也逐步开始向中国转移，国内OLED 面板厂商具备较迫切的材料国产化需求，率先在材料领域打破国外垄断的企业充分受益于下游扩张，其中莱特光电、万润股份2021 年归母净利润同比+53.28%/+25.19%，2022Q1 归母净利润同比+11.31%/+76.67%。京东方预计2022 年柔性OLED 屏出货量为1 亿片，莱特光电作为其全系列RP 材料独家供应商，成长确定性较强。

高端制造材料：上游价格+下游需求双重压力，建议关注业绩韧性较强的公司。

上游原材料涨价+国内疫情冲击宏观经济，我们认为具有业务多元化、下游行业分散、在产业链中定价权较强、主要下游的需求受国内疫情影响较小、海外收入占比较高等特点的公司有望表现出较强的韧性，其中国瓷材料、凯立新材2022Q1 的归母净利润同比+11.94%/+91.45%，环比+7.48%/+52.88%。在相关原料价格中期维度处在下行通道和成本压力向下游转移的背景中，相关材料公司的盈利能力有望得到修复。

风险因素：宏观经济运行风险，疫情反复对需求的影响，原材料成本波动风险，产业政策变动风险，产能投放不及预期的风险，新材料技术迭代的风险。

投资策略：1）军工材料展现出逆周期下的高景气需求，重点推荐抚顺特钢、宝钛股份、中简科技、光威复材；2）国产半导体材料的导入加速，重点推荐有研新材、中环股份、华特气体、凯美特气、鼎龙股份；3）“双碳”背景下短期需求波动不改新能源长期逻辑，重点推荐中环股份、鑫铂股份、铂科新材、云路股份，建议关注新强联；4）迎接培育钻石渗透率拐点后的加速成长，重点推荐中兵红箭；5）围绕可持续发展主线，生物材料万亿征途启程，重点推荐山东赫达、华恒生物、凯赛生物；6）率先在OLED 终端材料领域打破国外垄断的企业充分受益于下游扩张，重点推荐万润股份，建议关注莱特光电；7）上游价格+下游需求双重压力下看好业绩韧性较强的高端制造材料企业，重点推荐国瓷材料，建议关注凯立新材。