一、事件概述

近期，福日电子发布2017 年一季报：实现营收22.13 亿元，同比增长54.22%，归属于上市公司股东的净利润1438.93 万元，同比下降20.10%，扣非净利润1076.31万元，同比下降35.22%，基本每股收益为0.03 元，扣非每股收益为0.02 元。

二、分析与判断

毛利率环比改善，营收增长受益迅锐通信并表和福日实业收入增长1、17Q1 业绩基本符合市场预期。（1）公司综合毛利率为5.07%，同比下降1.99个百分点，环比提升0.3 个百分点。（2）期间费用率为4.48%，同比下降1.68个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.95%/3.32%/0.21%，分别下降0.28/0.62/0.78 个百分点。报告期内公司下属子公司共计收到465.54 万元政府补助。

2、营收增长主要原因是子公司迅锐通信并表和福日实业业务收入增长。业绩下降的主要原因是毛利率下降。受益管理效率提升，期间费用率同比明显改善。

通讯业务持续加强，LED 产业链深化布局，内外贸业务稳健推进1、中诺通讯后续将积极拓展国内优质客户，大力发展欧洲、美洲、非洲等海外市场并寻找高附加值产品业务合作机会；公司将深化LED 产业链布局，打造外延片/芯片、封装、应用产品、应用工程等全产业链，实现良好协同效应；优化内外贸业务，加强供应链业务建设，扩大自营产品出口比重。

2、迅锐通信承诺的业绩目标：2016 年、2017 年和2018 年合并报表归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常损益）分别不低于3800 万元、4500 万元和5200 万元。

3、我们认为，公司定位为国内知名的综合智慧通讯解决方案和节能服务提供商，通过做大通讯产业、深化LED 产业链布局、稳健推进内外贸业务实现发展目标。迅锐通讯业绩承诺高，将推动公司做大做强通讯产业。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.18 元、0.22 元和0.25 元。考虑到公司是福建省国资委旗下重点上市平台，具有国企改革预期，可给予公司2017 年60~65倍PE，未来6 个月合理估值10.80 元~11.70 元，维持公司“谨慎推荐”评级。

四、风险提示：

1、智能手机出货量不及预期；2、行业竞争加剧；3、产品降价风险。