5月CPI同比+0.3%，猪肉价格上涨。5月我国CPI同比+0.3%，连续4个月同比转正，其中食品项同比-2.0%，食品中猪肉同比+4.6%；CPI环比-0.1%，其中食品项环比持平，食品中猪肉环比+1.1%。5月我国农产品进口金额197.80亿美元，出口金额85.64亿美元，贸易逆差112.16亿美元（同比-24%）。

6月猪价突破18元/kg，盈利能力显著提升。根据博亚和讯，6月猪价冲高后回落，6月21日为18.27元/kg，较5月末+4.52%；6月21日自繁自养、外购仔猪养殖分别盈利382.68元/头、366.56元/头。24年5月末能繁母猪存栏量3996万头，环比+0.25%，同比-6.2%。我们认为短期来看Q3猪价或延续震荡回升格局；但受二育规模影响，猪价短期波动会被加剧；中长期来看24年生猪年度均价同比上行，且H2价格优于H1确定性高。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

Q1白鸡祖代更新29万套，6月苗价淡季下行。24Q1祖代更新28.97万套，其中进口占比38%，国产自繁占比62%。6月9日在产父母代鸡存栏2155万套，处历史高位区间，当前产能较充足。根据博亚和讯，6月山东烟台鸡苗价格持续下行，自月初的3.3元/羽下行至6月21日的2.6元/羽。白鸡行业产能调整中，当前板块估值处于历史相对低位区间，可板块性关注。

6月农业指数表现弱于沪深300。6月初至21日农林牧渔指数下跌8.29%，同期沪深300下跌2.35%。子行业中，养殖业、饲料表现相对居前，分别为-6.70%、-8.71%，而渔业（-15.49%）表现靠后。

投资建议：畜禽养殖链为当前关注点，首先我们建议重点关注生猪养殖行业的回调布局机会，综合考虑行业已有的亏损时长及能繁母猪去化幅度，叠加后续供需矛盾加剧的预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能，可关注立华股份。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市，建议关注中牧股份、普莱柯等。白鸡行业整体处于上行周期初期，可板块性关注。

风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。