生猪：猪周期拐点渐近，乘势布局正当时

猪周期反转逻辑持续强化，（1）2024 年3 月我国能繁存栏降至3992 万头，自2022年12 月高点已去化9.1%（上轮去化8.5%），本轮去化足以支撑大级别周期反转；（2）2023 年9-11 月北方非瘟影响传导，2024 年猪价淡季不淡，压栏二育滚动入场趋势强化，叠加2024 年厄尔尼诺次年南方雨季非瘟或重于常年，猪周期反转逻辑逐月强化；（3）行业资金压力仍大叠加生产节奏影响，当前能繁不具备大幅增产基础支撑周期持续性。周期反转阶段优先推荐成本持续改善的高成长标的华统股份、巨星农牧；其次推荐出栏体量大养殖成本低的龙头标的牧原股份、温氏股份；关注低位补涨标的唐人神、天康生物、新五丰。

白鸡：供给偏紧贯穿2024 全年，猪鸡共振向上双重驱动白鸡板块受两大逻辑驱动：（1）2022 年5-12 月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024 全年。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。基于周期行情受益先后看业绩弹性释放，当前时点重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。

动保：猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间应急评价有望加速非瘟疫苗落地，头部研发企业充分受益。从上市企业研发路径来看，主要以亚单位为主，并且多为联合科研机构共同研发。普莱柯、生物股份、中牧股份同为第一梯队提交非瘟亚单位应急评价材料，预计2024 上半年完成攻毒试验，2024 下半年有望拿到非瘟疫苗临时生产文号，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯；受益标的：中牧股份。

种子：转基因种子扩面提速，头部种企迎发展机遇转基因种子方面，转基因种子研发难度大、技术门槛高，头部种企优势难以被中小企业超越，随着转基因种子种植扩面提速，未来行业马太效应或将更加显著。

传统种子方面，在行业供需趋于平衡的背景下，行业长期呈大品种化、差异化趋势，品种优势或将得到进一步放大，头部种企更有能力提供优质品种，在玉米、水稻种子领域内优势进一步显现。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；基本面边际改善的隆平高科；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业。

风险提示：宏观经济下行，产能扩张超预期，行业竞争加剧等。