养殖板块：去化平稳但坚定持久，24年有望底部反转。2023年开始能繁母猪存栏不断下降，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，已连续10个月回调，累计去化4.1%。行业资产负债率、现金流、生猪价格、动物疫病等多重压力下有加速去化趋势。黄羽鸡或迎景气度提升，截至23年11月中在产父母代存栏处于绝对低位，未来消费提振，供需缺口体现，形成价格支撑。推荐牧原股份（002714）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）、华统股份（002840）。

风险提示：养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。

动保板块：销量和净利率双向提升，新产品及国产替代发展格局广阔。未来生猪均价及板块盈利水平趋势向好带动动保需求，销量和净利率双向提升。另一方面非瘟疫苗相关研究稳步推进，若未来顺利实现商业化，新产品将推动市场扩容。宠物消费市场规模持续增长，新产品带动我国宠物疫苗国产替代正加速推进中。综合布局生物制药以及化药的公司成长性强，建议关注中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）、科前生物（688526）、生物股份（600201）、普莱柯（603566）、邦基科技（603151）。

风险提示：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期等。