本报告导读：

作为LTE-V 协议的主要推动者之一，公司将成为LTE-V 芯片及解决方案的核心制造商；鉴于该协议有望成为车联网国家标准以及国际标准之一，公司潜在业绩弹性巨大。

投资要点：

首次覆盖并予“增持”评级，目标价32元。作为车联网协议LTE-V的主要推动者之一，大唐电信有望成为LTE-V 芯片、设备及解决方案核心提供商。该协议是中国唯一参与制定的车联网协议，有望成为国家强制标准和两大国际标准之一，在国内强制推广、国外有条件推广，带来的潜在业绩弹性巨大。首次覆盖大唐电信，预测公司2016-2018 年EPS 为0.17/0.38/0.81 元，参考IC 设计可比公司平均估值（2017 年78 倍PE），考虑到公司在LTE-V 领域的稀缺地位给予一定溢价，确定目标价为32 元（对应2017 年85 倍PE），“增持”评级。

LTE-V 相比DSRC 优势明显，望成国家和国际标准。无人驾驶单纯依赖视觉识别不可靠，目前已经酿成一起严重事故（特斯拉车主死亡事件），原因为视觉系统将另一辆车误识为天空，而车联网通信则可帮助避免这类事故。车联网目前主要有两种协议：欧美日使用的DSRC，协议内核为802.11p，是Wi-Fi 协议的升级，存在性能无法保障、无明确商业模式、我国厂商无话语权等问题；另一为LTE-V，相比DSRC 有性能优势，可打通电信运营商、互联网厂商等形成商业模式，且我国厂商（华为、大唐）具备充分话语权，望成国家标准。

抢跑全球，协议和标准、芯片、设备全方位布局。①公司是最早参与LTE-V 协议开发的厂商之一，围绕LTE-V 开展了众多知识产权布局，在CCSA、3GPP 组织的车路协同等方向承接了多项标准化工作；②旗下大唐半导体设计公司拥有联芯、恩智浦、大唐微电子等三家IC 设计领先企业，将在LTE-V 芯片领域全面发力；③2014 年即推出自主IP 的全球首款LTE-V 车联网设备。

风险提示：LTE-V 未成为国家强制标准，公司芯片和设备产能或推广不达预期。