光通信、CDN高景气,外延转型望重塑成长,维持“增持”评级。 2016前三季度,通信业整体业绩表现突出,核心驱动力一方面来自光通信、CDN市场的内生高增长,另一方面即来自向移动互联、云计算领域的外延式转型发展。光通信、CDN的景气度可延续到2017年,而外延发展带来的业绩增长,其可持续性仍有待时间检验。推荐①光通信板块:特发信息、亨通光电、光迅科技;②物联网板块:宜通世纪受益,推荐高新兴、高鸿股份、大唐电信;③云计算板块:科华恒盛、高升控股;④区块链板块:广博股份、飞天诚信受益,推荐海立美达;⑤移动互联板块:金利科技。

光通信和CDN业务景气,促通信业内生快速发展。受益于中移动宽带到户投资的高景气和流量增长,光通信和CDN成为实体经济弱势背景下的一抹亮色,内生收入和净利润的高速增长带动了整个行业的景气度,全行业净利润增速创七年新高(剔除中国联通、中兴通讯、信威集团),达57%。

物联网、移动互联等领域外延转型见成效,增长可持续性仍待观察。①众多传统通信企业通过外延发展进入物联网和移动互联板块,不但实现了自身收入和净利润的显著增长,且对全行业整体景气度产生重大贡献,转型努力初见成效,但后续能否持续高增长仍有待观察。②通信设备是通信业内较为传统的板块,但相对传统行业而言已经是朝阳行业,因此也是传统行业企业的转型方向,近来有多家地产、家电等行业上市公司转型进入这一领域,对全行业收入增长贡献较大。

云计算板块增长迅猛,静待后续业务整合发展。云计算板块收入和净利润增速居各版块之首,对全行业净利润增长有显著贡献,但如果剔除CDN企业的贡献,我们会发现主要的增长依然来自外延业绩并表,后续能否走上内生发展道路仍需观察。

风险提示:光纤光缆行业供需格局逆转;云计算行业IDC出现局部、阶段性过剩;物联网市场尚未成熟;区块链盈利模式尚不清晰;游戏产业因海外竞争加剧后续外延拓展不顺利。