投资要点

十年机遇:“智能”将成汽车核心竞争力。电动车降低造车门槛,颠覆传统车企在“动力总成”领域的核心竞争力,智能将成未来汽车主战场。我们预计,到2030年智能电动车市场份额有望超50%,新兴汽车公司占其中半壁江山。全球科技投资重心之一将由“智能手机+移动互联网”转向“智能电动汽车+车联网”。未来5年,ADAS及智能驾驶、车联网、车用芯片、账号及操作系统等技术值得关注。中国车企和创业型公司受益于资本力量和工程师红利,有望在智能化进程中承接更多全球分工。

电动:降低造车门槛,开启汽车智能革命的序幕。电动车龙头特斯拉因AutoPilot自动驾驶功能获得关注和争议。Mode13计划在2H2017上市,新兴车企(如FMC、蔚来汽车、车和家等)亦有望在此前后推出全新车型。电池仍占电动车成本50%,有助于提升电池性能和电动车效率的技术值得关注,如:三元正极材料、湿法隔膜、石墨烯导电溶剂、轻量化等。

智能:未来汽车业主战场从ADAS到无人驾驶。ADAS是智能汽车的重要落地,外资巨头如博世占主导地位,中资公司差距客观存在。我们预计,到2020年中国ADAS市场规模可达2000亿,后装ADAS和预警类ADAS是创业公司的主要突破口。可能存在的投资机会在于:1)汽车芯片;2)电子制动机构;3)激光雷达和毫米波雷达硬件和算法;4)基于摄像头和多传感器融合的算法等。

车联网:智能的延伸和拓展。前装车联网V2V未来有望成为智能驾驶感知机构的延伸,LET-V等标准值得关注。后装车联网快速生长,逐渐形成基于导航、娱乐的金融保险(UBI等)、二手车服务模式,亦应用于汽车贷款、汽车共享等领域。未来,后装车联网基于“人”的生活服务,有可能逐渐演变为以车载操作系统和020为载体的前装业务。

共享:建立在汽车智能基础上的商业模式创新。车联网是汽车共享的安全基石,未来无人驾驶可能彻底改变汽车共享业态。出行共享(有司机)快速发展,车辆跟踪和派单算法影响客户体验,资本力量对商业模式和产业格局影响较大。车辆共享(无司机)建立在车联网定位/追踪技术基础上,C2C模式(如凹凸租车、PP租车等)初露端倪。

风险因素:1)自动驾驶的法规伦理风险和严重事故;2)新技术成熟进度低于预期;3)政策演进显著慢于产业的拓展;4)中资公司进步缓慢等。

投资建议:未来十年的汽车“智能”浪潮值得期待,汽车将由电控机械技术主导转向电子、通信、软件、材料、机械技术的深度融合,成为跨行业创新技术前沿。本报告梳理了近50家智能汽车相关公司,重点甄选以下公司:1)符合产业方向(如芯片、制动执行机构、车联网等);2)管理层锐意进取;3)主业稳健+外延式拓展,推荐:四维图新、拓普集团、高鸿股份、索菱股份、宁波高发、兴民智通、盛路通信、万安科技、星宇股份、亨通光电等。