半导体库存处于低位：库存水平方面，Foundry 回到相对低位，Fabless从高位快速下落。Fabless 的IC 设计厂今年Q1 因为普遍看低智能手机的需求，从而下调了整体的备货水平。Foundry 的整体库存在Q1 为48天，低于季节平均水平。行业整体储备产能维持在较低水平。

半导体需求出现改善，手机方面下滑priced in：从50 家最大的半导体公司的收入分行业收入同比增长来看，消费电子和智能手机如预期负增长，汽车和通信增长良好，而实际上，手机方面的下滑基本已经被priced in。MTK 等主流手机芯片厂商目前都出现了缺货，整个Q1-Q2手机芯片市场景气度显著回升。

汽车电子需求旺盛拉动半导体整体需求：在ADAS，车载娱乐系统渗透率提升驱动下，汽车芯片需求强势增长。NXP 和Maxim 汽车业务最新季度大幅增长，其中来自中国的新能源电池管理系统增长最为突出，其他如用于车载通信系统的高速连接芯片也有旺盛需求。此外汽车电子将成为GPU 的下一个重要增长。

半导体景气恢复到来催生板块性投资机会：在以上逻辑下，我们看好40/28nm产能链景气度。WAFER 厂大幅增加资本，特别是国内的SMIC，将显著扩张8 寸线产能，拉动整体供应链。

投资建议：我们判断这波半导体景气恢复是库存回补小周期回暖+新需求（汽车电子等）拉动的大周期复苏的开始，看好持续性和标的弹性，推荐长电科技（封装），七星电子（设备），南大光电（材料），全志科技，扬杰科技，大唐电信。同时建议关注通富微电（封装）和上海新阳（材料）。

风险提示：

下游行业需求不达预期。