投资要点：

行情回顾：农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind 数据统计，2023 年12 月，农林牧渔（中信）指数下跌0.73%，在中信一级30 个行业中排第14 位；同期沪深300 指数下跌1.86%，农林牧渔跑赢对标指数1.13pcts。从子行业来看，12 月畜牧养殖板块涨幅居前，种业板块跌幅居前。

生猪养殖：2023 年12 月猪价继续偏弱震荡。根据博亚和讯数据，12 月全国生猪均价14.32 元/kg，环比-2.39%，同比-26.26%。养殖端在长期亏损压力下，出栏较为积极，但是消费端启动缓慢，市场仍呈现出供强需弱的局面，猪价持续震荡下行，并在12 月上旬日均价跌至13.56 元/kg，再创年内新低。我国生猪产能处于历史相对高位，能繁母猪的产能去化未反应至生猪出栏层面。随着猪价的长期低位运行，预计生猪产能去化有望加速，2024 年生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。

白羽鸡：根据博亚和讯数据，2023 年12 月份毛鸡均价7.27 元/公斤，环比-4.97%，同比-13.56%；鸡苗均价1.85 元/羽，环比-19.21%，同比+56.78%。12 月份鸡价低点跌至7 元/公斤下方，肉鸡养殖转入深度亏损，鸡苗补栏较为谨慎，鸡苗价格高位下跌。预计2024 年全年肉鸡平均价格将同比上涨，同时成本端价格的回调，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

种业：2023 年12 月26 日，农业农村部批准国内首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证发放，这是继首批转基因玉米、大豆品种通过品种审定后，转基因种子产业化再进一步，为种企面向市场销售转基因种子扫除了最后一个障碍，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、华英农业（002321）、普莱柯（603566）、中牧股份（600195）、大北农（002385）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。