事 项
今日,我们调研了国内最好的燃料电池/系统供应商-大连新源动力。
主要观点
1. 燃料电池近两年技术突破很快,实现了技术的稳定性,从技术角度看,已经具备产业化的能力。突破主要体现在电池性能、寿命、成本等各方面。
2. 寿命问题已经解决,主流公司都可以免维护运行5000小时,UTC、丰田方案可达1万小时,相当于汽车终生免维护;低温性能得到解决,丰田车在北极测试已经没有问题。材料体系获得突破,如催化剂用量大幅减少,极板从第一代碳板已经到第二代超薄超轻不锈钢板,储氢装置安全、加氢高压枪、氢气纯度问题已经解决。
3. 国内配套体系逐渐完善,质子交换膜(东岳集团)、催化剂(贵研铂业)、碳板等均可国产。中国与国外的技术差距在5年左右,半代产品差距。
4. 制造成本是现在推广最大的问题,成本的核心在于规模,随着15年丰田、奔驰、通用、本田等产业化,技术已经成熟的情况下成本下降值得期待。
5. 电池技术路线的选择:技术路线上不存在竞争。产业化的速度,比锂电池要慢。从现在具备的能力看,燃料电池产业化仍然需要时间。但各个厂家现在对燃料电池的态度比较积极,投入很大,海外市场看似已经到了黎明,仍可能是个曲折的过程。
6. 投资建议:建议关注主题机会:A股 长城电工、同济科技;H股东岳集团;美股 PLUG、BLDP。美股:可关注PLUG,BLDP。PLUG是BLDP的客户,BLDP做系统,PLUG做应用。PLUG公司非常努力,做了商业模式的创新,首先把燃料电池成功的用在了叉车市场中,现在几个总裁全球寻找客户,非常了不起。新源动力就不具备这种市场能力,无法成功的把燃料电池系统应用到下游行业中,新源动力主要是瞄准的B2B市场。BLDP是燃料电池的鼻祖,国内近期的一些创业公司技术人员都来自BLDP的海龟,神力公司也是,产品做得非常好。港股:东岳集团。东岳集团的质子交换膜即将量产,达到了一定的国际水平。A股:国内市场主要系统厂家为新源动力,实力强劲基本无竞争对手。关注长城电工。美股,港股,A股互动,其中昨日港股、美股继续上涨6%。
