行业估值相对大盘合理。尽管整个电力设备和新能源板块已经进入两个月相对长期的调整，但从目前估值水平来看仍然处于平均水平以上。我们认为输配电行业和新能源产业长期发展前景良好，短期原材料下跌又给下游制造带来了毛利率回升的空间，目前行业整体估值处于整个市场相对较高位置，但相对于其他行业的不确定性而言，我们认为市场给予行业整体高估值仍属合理。由于行业估值水平和大盘整体估值水平相对处于高位，我们对下半年整体行情持相对谨慎态度。我们依然看好估值较低的龙头公司以及业绩良好且具有发展前景的题材独特小型公司。

电网投资增速稳定，电源投资同比下滑。2009 年1-5 月，国内电网投资971 亿，电源投资901 亿，比去年同期785 亿和1005 亿相比，电网投资和电源投资同比分别增长23.69%和下降10.34%。从2009 年上半年行业运行情况来看，电网投资增速低于“四万亿刺激计划”后的市场普遍预期，而电源投资下降幅度符合市场预期。

特高压和智能电网将是电网设备发展的两个主要方向。2009 年特高压输电技术会议上，国家电网首次表示要建立“坚强智能电网”，并提出三步走的原则。2009-2010年为试点阶段，开展规划，制定技术和管理标准。2011-2015 年全面建设阶段，加快热高压网和城乡电网建设，形成智能电网运行控制和互动服务体系。2016-2020年达到引领提升阶段。我们认为特高压和逐步的智能配电网建设是“十二五”电网投资建设的主要发展方向，但短期内给上市公司带来实质性的收益尚难以快速体现。

新能源产业规划奠定国内新能源产业长期发展前景。但短期新能源各产业发展仍不均衡，行业投资机会各不相同。目前国内新能源产业的发展态势而言，我们认为目前风电产业的发展最为成熟，到2010 年左右，国内风电设备产业将达到相当规模，不过随之而来的产业竞争加剧和产品价格下跌可能使短期风电设备商面临巨大挑战。核电设备国产化是未来核电设备产业发展的首要任务，虽然短期内核电设备生产商还不能从核电设备生产中获益，但我们认为随着产业规模不断扩大和产业技术成熟，具有高进入壁垒的核电设备供应商将从中受益。太阳能产业面临困境，短期内国内太阳能产业推动和发展进程依赖于政府制定的光伏补贴政策力度而定，从长远来看，中国光伏市场需求巨大，其中具备竞争优势的企业将获得巨大发展机遇。