年初我们预计2012年全球和中国经济增速将进一步放缓，交通运输行业作为典型的中游行业，承载商旅客流和大宗商品流转之重任，实难独善其身。因此我们建议关注交通运输行业的配置机会，“矛盾组合，先防后攻。” 前11月，交通运输行业总体跑输大市6.1个百分点，防御性品种港口、机场、公路跑赢大盘4.3、2.7、0.4个百分点，铁路跑输大盘14.7个百分点；进攻性品种航空、航运、物流分别跑输大盘14.6、6.7和3.6个百分点。分季度看，一季度航空和铁路跑输大盘，二季度航运和铁路跑输大盘，三季度全部子行业跑输大盘，四季度航空、机场、物流跑输大盘。

从实际走势看，除铁路外，防御性品种总体上好于进攻性品种，港口和机场的抗风险能力较为显著。但因为对经济下滑深度和时间长度的估计不足，四季度进攻性品种并未出现较明显的超额收益。

2013 年展望：柳暗花明，周期蓄势反弹；向死而生，寄望政策红利

兴业宏观预测在基建投资拉动下2013年上半年中国经济增速将企稳回升，且低通胀条件下，货币政策将趋于宽松，为下半年国内经济增长保驾护航。海外方面，美国财政悬崖风险消除后，地产走强将拉动全年GDP增速逐季回暖，欧洲方面，债务危机缓解后，经济收缩风险大为降低，全球经济将回归增长道路。

兴业策略认为，国内经济最坏时刻已经过去，需求企稳叠加供给增速减缓，2013年企业盈利有望改善，若考虑2012年应收账款坏账一次性计提影响，2013年底盈利增速有望超预期。在企业盈利改善驱动下，指数反弹可期。 与宏观、策略判断相印证，我们预期交通运输行业2013年整体运行状况将有所改善，航空、航运将出现量价反弹，公路、铁路、机场和港口的客货量将环比回升，物流需求亦将逐步好转，我们覆盖的交通运输行业2013年整体净利润预计同比增长41.5% （剔除航运后增长14.5%），而2012年预计同比下滑6.4%（剔除航运后同比下滑11.53%）。