公司披露三季报。Q3营业收入2.69亿元，同比降19.0%；归属净利润3734万元，同比降49.7%；基本每股收益0.024元。Q1-3营业收入8.96亿元，同比降0.6%；归属净利润1.22亿元，同比降49.2%；基本每股收益0.078元。公司面临资金和货源不足的双重压力，导致业绩下滑。大规模港口建设主要为蒙煤外运通道配套，为公司2013年以后跻身国内最大煤炭码头做准备。

盈利预测与投资建议

我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.10元和0.14元，分别对应37X、27XPE。目前股价并不便宜，一定程度上已经反映了大连港集团的收购预期。从长期来看，大规模港建投入有利于港口的持续发展，蒙煤外运通道2013年建成，公司吞吐量将翻倍增长，给予公司2013年25倍PE，6个月目标价3.5元，调低评级至"中性"。

风险提示

内外煤价差扩大对内贸煤冲击；项目投产晚于预期。