航运行业仍在低迷期，干散货运输指数BDI和原油运输指数WS都在历史底部。上一轮景气周期带来的巨量新船订单，在近几年陆续交付，而全球经济衰退又导致货物需求增长疲软。BDI指数最新点位是1424点，中东-日本原油运输指数为WS55.16点，均在历史底部，且毫无起色迹象。?

集装箱运输寄希望于旺季，如能顺利涨价，股价将有交易性机会。较之其他航运子行业，集运业供求关系相对平衡，行业集中度高且有价格联盟机制，因此我们认为集运行业更可能出现交易性机会。2010年集运上市公司业绩曾出现从巨亏到巨赢的大逆转，而今年上半年重又恢复亏损。除了需求、油价、成本等原因外，我们认为行业联盟不再齐心是很主要的原因。下半年旺季来临之时，行业如能再次像去年一样集体提升运费，股价将可能和运价同时见底。?

海上特种杂货运输需求长期面临高增长。我们认为特种运输市场未来将为市场带来惊喜，中国装备制造输出的高增长仍将为该行业提供长期需求的保障。由于工程机械产品多为超高、超重、超宽的部件，目前市场上的一般船舶都无法装卸和运输，因此航运市场的发展机会，也将从集运子行业转变到特种运输子行业。?

相对航运业其它子行业，特种杂货运输市场供给压力较小。运力增长缓慢则是另一大有利因素。今年前5个月，特种运输船只新签运力稀少，同比下滑80.5％，运力规模也仅同比增长了3.2％。此外，新船交付和净投放均出现不同程度的下滑。?

航运市场表现乏善可陈，港口业投资机会取决事件性因素驱动。受航运市场负面影响，我们认为我国港口吞吐量增速在年内都将趋于平稳。今年前5个月，全国主要港口货物吞吐量同比增速为14.9％，集装箱吞吐量累计同比增长13.1％。两项数据除了高于2009年金融危机数据外，均低于2002年以来相关同比增速。由于近几年散货、油运市场表现均乏善可陈，港口选股仍需瞄准事件性驱动因素对业绩的提振。?

风险提示。航运业反复探底，港口吞吐量低于预期，景气度恢复时间超过预期。