货物吞吐量同比大幅增加18.4%，内外贸双轮驱动。11月份，我国规模以上港口货物吞吐量完成5.64亿吨，同比上升18.4%，环比上升3.5%，同比增幅较上个月增加7.2个百分点，其中：内贸货物为3.56亿吨，同比上升18.6%；外贸货物为2.07亿吨，同比上升18.0%。预计四季度货物吞吐量同比增速大幅上升，外贸超预期。

集装箱日均箱量重回新高，环比上升11%。11月份，集装箱吞吐量共完成1230.2万TEU，同比上升19.4%，环比上升6.8%，同比增速高于上个月4.9个百分点，11月份集装箱日均箱量为41.0万TEU，较上月大幅回升。

进口矿石大幅攀升，煤炭发运量与上月持平。11月份，港口接卸进口铁矿石5927.4万吨，同比上升13.9%，环比上升16.0%，同比增速较上个月上增加21.2个百分点，国内铁矿石需求大幅增加。11月份，港口煤炭发运量完成4964.4万吨，同比上升26.8%，环比下降0.4%，其中：内贸煤炭为4850.4万吨，同比上升30.0%；外贸煤炭为114.0万吨，同比下降38%，内贸煤炭上升显著。

港口矿石库存小涨，煤炭库存涨幅明显。截至12月5日，全国主要港口铁矿石库存为7598万吨，较11月下旬上涨192万吨；截至12月20日，受天气影响秦皇岛港煤炭库存为712.50万吨，较月初上升142万吨。

11年看好港口煤炭、矿石等干散货运输业务。1 1年预期港口行业景气仍稳步运行。煤炭、矿石由于下游需求旺盛将大幅增长，港口的煤炭、矿石业务将持续活跃，我们维持前期判断，港口煤炭、矿石业务将继续复苏。

行业及公司风险：经济增长大幅放缓，外需不足引起进出口贸易增速放缓超预期；货种单一或独大的风险；自然灾害等。

投资建议：鉴于港口公司业绩不能同步于吞吐量增长，我们仍维持港口行业“中性”评级。个股推荐煤炭业务发展潜力巨大的芜湖港和受益铁矿石恢复运输的日照港，以及受益集装箱出口超预期的深赤湾。