摘要：

公司位于东北吉林，拥有丰富的林业资源，致力于打造完整的林业产业链。从公告的业绩数据可以看出，公司的主营业务都处于小周期的低位，基本不盈利，主要的盈利来自投资收益。但从16年初国家的林业改革政策开始，再到南湖论坛，行业协会倡导了林产业的供给侧改革路程。公司一季度数据显示增速的下降在收窄，未来在市场供需改变的前提下，主营业务会进一步改善。

建筑装饰业是公司发展的根本行业，尽管在政策和环保监管的打压下，整体的行业增速依然保持在大概3%左右。在大环境限制条件下，公司主营的板材业务未来的发展方向，更趋向在场馆建设以及存量房的二次装修，从相关图表可以看出在商业装修6-8年的装修周期里，公司业务的发展空间足够充足。

其中“露水河”和“红宝石品牌”在政策的影响下，已经开始享受价格上涨的红利，而“霍尔茨”木门虽然在环渤海产业集群处于二线品牌，但也在婚育购房的刚需下得以快速发展。

从一季度公布的GDP数据来看，6.9%的增速对木业加工企业的压力有一定的缓解作用，未来在整体经济稳定的趋势下，公司的业绩还会进一步释放。

盈利预测：我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.04、0.08、0.11元，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。