行业评级与重点公司：近期农业板块走势已基本反映了部分子行业的“景气小复苏”，我们认为农业板块投资逻辑将回归到“自下而上寻找一季报业绩有望超预期者”。结合业绩增长确定性以及其当前估值水平，重点推荐大北农、獐子岛、雏鹰农牧、隆平高科，并关注一季度业绩明显改善的敦煌种业、东凌粮油。

原因与逻辑：1）种业：11/12 销售季杂交玉米种子行业分化愈加明显，11年大田表现良好品种继续提价并旺销，如隆平206 等，而普通品种则由于制种成本上涨、竞争压力增加及农民推迟购种而承压，如郑单958 的普品系列。目前板块暂时处于政策空窗期，相对看好品种旺销且一季报业绩增长确定的隆平高科以及母公司业务预期大幅减亏的敦煌种业。2）海洋养殖：近期南方海参和北方大棚海参上市，价格有所回落。但南方新产区海参增量部分源于北方大苗的“存量腾挪”，及海参价格的分化，预计高端海珍品在旺盛消费支撑下或维持较好水平，二季度捕捞季节北方海洋养殖海参价格不一定会明显下跌。但由于北方优质海参尚未进入捕捞季节，短期行业属于无法证伪阶段，建议关注一季度活品扇贝价格坚挺（预计均价在28-29 元/kg）且销量继续快速增长(预计同比增40%)的獐子岛。3）畜禽养殖：年初至今生猪价格持续下跌，而仔猪价格由于腹泻病导致供给减少以及养殖户节后补栏积极性回升而持续上涨，目前生猪行业自繁自养头均利润已低于300 元/头，非自繁自养则在亏损边缘，补栏积极性降低导致部分地区仔猪价格回落，而生猪价格未到反弹阶段，行业“小复苏”将告一段落，建议关注“以量补价”实现业绩持续增长的雏鹰农牧。4）饲料：生猪存栏量同比回升带动饲料需求增长，且龙头企业市场份额快速扩张，看好成本消化能力较强（配方调整&成本转嫁）的海大集团、大北农，结合一季报情况及估值水平，首推大北农。5）大豆压榨：美国大豆期货价格受到南美地区减产及全球大豆库存下降等因素稳步上涨，且国内豆粕价格在饲料需求量增大的推动下“价量齐升”，行业平均压榨毛利回升至80-100 元/吨左右。建议关注业绩环比大幅好转，主营业务明显减亏的东凌粮油。