行业评级与重点公司：关注景气子行业：海洋养殖、畜禽养殖、饲料。重点推荐：东方海洋、好当家、獐子岛、圣农发展、雏鹰农牧、新希望。

原因与逻辑：农业板块估值水平已相对合理，关注景气子行业。目前申万农林牧渔板块2011 年PE 倍数为29x，低于历史平均48x，相对PE 为2.44，低于历史平均2.76，估值已相对合理。建议关注景气较高或已进入生产经营旺季的子行业：①海洋养殖：海参价格下半年价格有望回升。随着“核辐射”影响的渐渐退散，餐饮渠道需求未见影响；而上半年鲜海参需求由于4 月份卫生部叫停糖干海参加工的政策打压了违规小加工厂的生产而有所减少，导致市场价格略低于去年同期，但目前市场库存较低，下半年的消费旺季将带动补库存需求；上市公司捕捞进入量产期，上半年捕捞量较为可观。推荐好当家（11PE 25x）和东方海洋（11PE 30x）。②畜禽养殖：

猪价格继续上行，生猪养殖企业中报有望超预期。近期商品猪、仔猪价格继续上涨，生猪价格达到16 元/公斤以上，较年初上涨20%，仔猪价格在27 元/公斤以上，较年初上涨50%。由于仔猪补栏要4 个月以后集中出栏，所以四季度以前生猪供给无明显压力，畜禽产品价格继续维持高位，推荐中报有望超预期的雏鹰农牧（11 PE 40x）以及估值合理的圣农发展（11PE27x）。③饲料：畜禽补栏量持续回升带动饲料行业景气上升，推荐同时受益于饲料量增和畜禽产品价升的新希望（11PE 18x），催化剂：重组过会。