本报告导读:

“水十条”终于面世。我们重申2015年是环保大年的判断,“穹顶之下,环保崛起”行情继续演绎。红黄牌制度、节水优先是最大亮点,我们预计投资规模将超过预期。

事件:4月16日,国务院发布“水污染防治行动计划的通知”,在经过了超过一年的等待之后,“水十条”终于面世;

污染防治为重中之重。正如我们之前预判,水污染防治仍是“水十条”重中之重,国家将针对工业废水,对小型、分散排污企业以关停取缔为主,对中大型企业实行技术改造、污染治理为主;针对城镇污水,三四线城市以新建项目为主,一二线城市以升级改造为主。此外污水再生利用、配套管网建设、污泥处理处置是城镇污水治理重点;

节水隆重登场。国家相关部委相互配合,利用水资源审批、水权等制度,继续鼓励工业废水循环利用、城镇污水再生利用;农业高效节水灌溉也将得到支持,尤其在缺水、水污染严重地区;此外海水淡化在沿海经济发达地区将优先发展。必须强调的是,节水领域是产生新市场、新预期的主要领域之一,将出现一批可挖掘的投资机会;

与新环保法紧密结合,“水十条”同样规定加大执法力度,将“对超标和超总量的企业予以黄牌警示”、“对整治一再不达标且情节严重的企业予以红牌处罚”。我们认为“红黄牌”制度是“水十条”中最大的惊喜之一。此外,水环境污染第三方治理及环境服务业将持续推行;费改税、污水处理费及水资源费提价将增加水污染成本;此外水污染防治融资渠道或将拓宽,融资渠道将与财政部PPP紧密结合,积极引进社会资本进入水污染防治领域;

区域性水环境质量改善是未来治水思路。京津冀等区域性水环境环保一体化是重点。“水十条”将京津冀区域环保一体化作为重点发展对象;我们预计长三角、珠三角也将成为环保区域一体化的下一步工作重点;西南、西北、东北等地区也将开拓区域环保一体化工作。另外,七大流域、三大湖泊将摆在重要位置,城市黑臭水体、近海水质、水生态文明建设也是“水十条”重要内容;

重申观点:“水十条”面世,“穹顶之下,环保崛起”行情将继续演绎。我们反复重申,环保是2015年的“强主题”,是继2013年上半年之后又一次大级别投资机会,水(包括PPP)和大气治理领域是主战场。“水十条”并未提及投资规模,我们认为,市场普遍预期的“两万亿”是下限,最终投资总规模将明显超过这一数字。相关标的将在后续的配套政策中持续受益。维持行业“增持”评级,推荐碧水源、津膜科技、南方汇通、国中水务、雪迪龙、国电清新等,受益标的包括巴安水务、万邦达、中电环保、首创股份、重庆水务、聚光科技等。