事件:公司与Water Technology Holdings Pte. Ltd(以下简称“Memsys”)签订了《投资合作意向书》,拟在2015年3月15日格林尼治标准时间中午12点前对Memsys完成至多800万欧元(折合约人民币6,142万元)的投资,本次股权投资前Memsys基于全面摊薄股份的估值为2,500万欧元(折合约人民币19,194万元,估值会进一步洽谈),公司还将拥有自Memsys主要股东处至多购买其持有的10% Memsys股权的选择权。此外,双方有意在中国成立合资公司进行进一步投资,在中国独家发展、生产和推广Memsys产品;双方拟在尽职调查结束之后的四周内签订具有约束性条款的合作协议,并于之后一个半月内签订正式协议、划拨投资款项和完成本次交易。

牵手Mensys,积极布局储备膜蒸馏技术:Memsys总部设在德国,成立后一直致力于膜蒸馏技术研发及应用,并已能大批量生产高品质膜蒸馏组件。其膜蒸馏技术克服了传统膜蒸馏工艺技术的瓶颈,可利用废热作为能源实现内部热量回收、产水能耗低、通量大、节能降耗、绿色环保,处于膜蒸馏技术应用领域前沿。其当前在欧洲、亚洲、美洲等地拥有多项成功工程案例,领域涉及海水淡化、石油化工、煤化工、食品加工、工业水回用等。本次对Memsys的投资将储备技术优势,契合公司的战略转型方向;并可与正渗透膜技术及现有业务板块的有机结合,实现膜蒸馏技术在国内市场的规模应用,我们坚定看好业务发展空间及其对公司整体战略布局的积极影响。

投资建议:本次对Memsys投资短期内并不会规模贡献业绩,坚定推荐逻辑,暂不调整盈利预测,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.27元和0.38元,对应PE为43.6倍、24.8倍和18.0倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价8.1元。

风险提示:业务合作失败、市场开拓低预期、项目进展低预期等