本报告导读:

国中水务与 Aquaporin、博天环境签订备忘录,增资 Aquaporin,并与两家一并出资在中国成立合资公司。预计将有助于正渗透技术在工业水处理领域的推广。

投资要点:

事件:国中水务与Aquaporin、博天环境三家公司签订备忘录。主要内容:1、国中水务和博天环境将合计支付1,950万美元购买AQP

20.10%的股权,国中水务15.1%,博天环境5%。2、三家公司合计出资1000万美元(国中20%、博天45%、AQP35%)成立中国合资公司。3、合资公司将在国内建立正渗透生产线;

意义:优势互补,为打开潜在水处理市场打下基础。Auaporin公司的水通道蛋白膜为“正渗透”原理,相比广泛使用的“反渗透”,具有电耗更低、水回收率高、没有浓盐水排放等优点。目前该技术处于产业化前期,一旦解决技术、成本等瓶颈,可以在海水淡化、污水处理、化工等多个领域得到广泛应用。我们认为公司联合博天环境,入股Aquaporin并成立中国合资公司,应当是结合三者的技术、资本、市场实力,将目标定位在工业水处理领域,逐步推广这一技术在国内的应用;

暂不贡献利润,维持此前盈利预测。公司此次合作对盈利的影响来自两方面:合资公司的业绩,以及参股AQP的业绩。预计合资公司的生产线建设和市场开拓需要1~2年周期,预计AQP业绩体量较小,因此我们暂不考虑对公司盈利影响。维持公司2014-2016年盈利预测,预计EPS分别为0.17、0.31、0.39元,目标价7.75,维持“增持”评级;

风险因素:合资公司市场拓展缓慢。农村水务市场开拓低于预期;