投资要点：

公司公告：公司全资子公司北京天地人环保科技有限公司（以下简称“天地人”）近日与内蒙古达拉特经济开发区管理委员会（以下简称“达旗经开区管委会”）签订了《内蒙古达拉特经济开发区浓盐水处理项目（浓盐水处理设施及两座高盐晾晒池）特许经营权协议》及其补充协议，达旗经开区管委会授予天地人在特许经营期内独享权利以融资、设计、建设、运营和维护项目中的浓盐水处理设施，受托管理运营两座高盐晾晒池，并收取水处理服务费。

签订工业高浓度废水处理第一单。根据本次协议约定，天地人投资、建设、运营和维护的浓盐水处理设施处理能力为6000立方米/天，受托运营的两座高盐晾晒池的接收处理能力分别为3000立方米/天和2100立方米/天。其中浓盐水处理收入主要来源于回用水（4.3元/立方米）和政府补贴，高盐晾晒池处理达旗经开区管委会对水量进行保底，为3000立方米/天，吨水单价为8元，对应年收入保底量876万元，满负荷运营收入约1500万元。根据补充公告，经开区有权选择回购采用BT+O模式，经确认项目工程总造价4822万元，投资回报率9%。本次协议时天地人工业高浓度废水处理的第一次重要突破。

天地人浓盐水项目落地是进军工业水处理里程碑。天地人作为垃圾渗滤液处理龙头，其碟管反渗透的技术优势使其具备进军高难度高盐分工业废水处理的基础储备，此次浓盐水项目的落地是公司进军工业水处理行业的里程碑，有望带动其他多个储备的工业水处理项目落地，正式进军工业水处理的广阔市场。水十条行动计划四季度推出是大概率事件，公司除在农村水务领域的领先优势外，又实现了工业水处理行业的突破，未来受益会非常明显，打开新的想象空间。

维持“增持”评级。我们近期强调公司（1）订单催化（2）环保平台型公司转型（3）股权理顺后进一步激励三方面的催化剂，目前订单催化已开始兑现，维持2014-2015年每股收益0.15/0.21元，对应2014-2015年43/31倍PE，需强调的是若未来农村水务项目推进到位，公司业绩向上调整弹性巨大，暂维持“增持”评级。