本报告导读:

公司签订内蒙古达拉特旗浓盐水处理协议,标志公司高浓度废水处理技术得到应用,在水污染治理潮流下,预计将起到示范作用,有助获取更多项目。

投资要点:

事件:公司公告,子公司天地人签订内蒙古达拉特旗经济开发区浓盐水处理项目特许经营协议,2014年12月底完工。

影响:单个项目业绩增厚有限,示范意义显著,有助获取更多项目。协议包括三部分:6000吨/日浓盐水处理设施的建设、运营,处理后回用水的水费,以及政府补贴。假设浓盐水处理负荷率80%,浓盐水产生50%回用水,一年运行330天,不考虑政府补贴的情况下,全年水处理收入1600万元,估计毛利800万元(50%毛利率),相对公司现有业务体量,单个项目对业绩的增厚较有限。我们认为,该项目的意义,在于天地人在竞争日渐激烈的垃圾渗滤液处理市场之外,进入处理难度较高,市场处于起步阶段的工业浓盐水处理领域。该项目的示范意义不容忽视,有助于天地人公司将来获得更多的类似项目;

预计“水十条”出台后将打开工业废水处理需求空间。预计“水十条”已经进入出台前的最后冲刺阶段,水污染治理将是政策的重点。相比生活污水,以往欠账较多的工业废水治理领域将释放出更大弹性。预计“水十条”出台后,将打开工业废水处理的需求空间;

盈利预测与投资建议。维持2014-2016盈利预测,预计EPS分别为0.17、0.31、0.39元。维持目标价7.75元,维持“增持”评级;

风险因素。农村水务推动进展较慢,渗滤液、工业废水收入低于预期。