8月份环保板块保持活跃走势,总体跑赢大盘。其中,环保(中信)上涨8.34%,环保工程及服务(申万)上涨8.5%,环保设备(申万)上涨3.5%,水务(申万)上涨7.3%,分别跑赢上证综指6.9、7.0、2.1、5.9个百分点。其中,环保工程及服务板块涨幅突出,水务板块走势相对平缓。主要原因如下:1、8月中寻宏观数据显示经济企稳回升力量较弱,大盘股持续回调,小盘股趋于活跃;2、环保股中报业绩好于预期,新订单陆续落地,项目收购兼并方案不定增方案陆续推出,公司发展前景看好;3、环保政策持续出台,利好刺激股价上扬。

近期新出台的环保政策主要集中在大气、水污染治理及综合环保制度建设与体制创新方面。其中,大气治理以各地的细化政策目标、加强污染治理考核、推广新型清洁燃料为主,值得注意的是,用农林废弃物为原料的生物质发电受到政策的明确鼓励;水污染治理包括主要省份重点流域水污染治理投资计划、节水政策;固废治理包括第四批餐厨垃圾处理拟选城市名单公示,及相关固废处理技术(垃圾焚烧发电、沼气发电、生物质发电等)获得政策鼓励;土壤修复政策为开展污染场地环境监管试点、相关会议的讨论等;综合性环保政策主要从排污权有偿使用和交易、生态文明示范区建设、领导讲话等方面,完善环保政策体制机制创新,推励相关环保项目投资。

环保公司中报业绩保持快速增长。从中信环保、中信水务行业上市公司业绩来看,2014年业绩保持快速增长势头,市场对于环保公司的业绩信心进一步增强,前期有关环保企业利润不达预期的担忧得到缓解。2014年上半年,中信环保板块实现营收107亿元,归属于上市公司股东的净利润12亿元,同比分别增长35%、46%,增速达到2012年中期以来最好水平。2014年上半年,中信水务板块实现营收111亿元,归属于母公司股东的净利润29亿元,同比分别增长15%、13%,体现了水务行业盈利温和增长的特征。

环保公司订单陆续落地,兼并重组顺利推进。桑德近期签署了安徽省亳州市生活垃圾焚烧发电厂及污泥处理厂项目、河北辛集市清洁化工园区励力工程项目、咸阳餐厨项目,东江环保中标江西省工业固体废物处置BOT项目,维尔利签订温岭市垃圾渗滤液处理厂改扩建二期BOT工程,定增收购杭能环境完成资产过户,铁汉生态先后签订六盘水、珠海、广东项目合计金额18.2亿元,超过13年营收总额,万邦达定增收购昊天节能100%股权事项获得证监会核准。

环保行业兼具进攻与防守特性,中期维持“看好”评级。从经济转型的大背景来看,环保行业作为拉励经济增长的重要战略新兴行业之一,未来具有较好的发展空间,作为经济发展的“短板”急待补齐,因此从政策引导方向来看,环保将是未来投资的重点领域。在固定资产投资增速放缓的背景下,环保领域投资增速持续走高,2014年1-7月累计支出同比增长15.4%,高于去年全年14.2%的增速,显示出政府加大环保投资拉励经济增长的意图。同时,环保行业具有公用事业属性,行业周期波励不大,相对于传统的周期性行业具有较强的防御特征,因此在经济增速放缓的背景下,环保公司业绩稳定增长的趋势具有相对确定性。

政策扶持行业高景气度可延续。环保政策未来将围绕制度创新、加强监管考核不落实等方面进一步完善环保政策环境,同时下半年水污染治理十条及土壤污染治理修复相关政策预期出台,将带来城镇污水处理、农村污水处理、工业污水处理、再生水利用、土壤修复等相关行业的投资机遇,环保行业高景气度仍将延续。

9 月看好环保综合平台公司和水务治理企业。从环保行业发展趋势来看,具有综合环保业务处理能力的全产业链平台公司在资源整合、项目获取、品牌优势方面更加突出,有利于发挥协同效应;具有水处理技术、运营经验、独特商业模式的企业将受益于水务市场的加速发展;具有资金优势的环保企业,在项目拓展、收购兼并方面将赢得先机。9 月份建议关注:桑德环境、东江环保、维尔利、瀚蓝环境、津膜科技、碧水源、万邦达、国中水务。

风险提示:项目拓展不达预期、现金回流滞后资金压力加大、创业板系统性风险。