事件：公司公告，同黑龙江省住建厅签订《黑龙江省百镇供排水建设项目合作协议》，乡镇供水主要以BOT方式实施，乡镇污水处理主要以BT+O方式实施。2014年内将完成第一批3－5个示范镇的项目建设，未来五年公司将投入不少于50亿元完成百镇项目建设；

公司农村水务项目进入异地复制阶段。公司2014年初签订山东省200镇农村水务协议，于2014年6月底收购四川亿思通公司，加上此次黑龙江项目，公司已经在三个省取得了进展。农村不安全饮水人数众多，污水处理率低（乡镇20%左右、村庄更低）。随着项目推进过程中的不断探索，农村水务的商业模式、资金来源等问题都会得到逐步明确和解决。在农村水务的模式逐渐成熟之后，公司可以在其他地区更快的复制农村税务项目；

预计黑龙江协议转化为业绩的进度更快。相比前次山东协议，此次协议对项目的进展、后续投入都有比较详细的约定，其中2014年内就将完成第一批建设。我们预计黑龙江协议转化为业绩的进度更快。

盈利预测与投资建议。黑龙江项目预计总投入约50亿元，将带来额外业绩增量，但兑现节奏有待明确，因此维持2014－2016盈利预测，预计EPS分别为0.17、0.31、0.39元。考虑到公司为农村水务稀缺标的，持续进行项目扩张，未来有望获得水污染治理政策扶持，给予公司2015年25倍PE水平，上调目标价至7.75元，维持“增持”评级；

风险因素：农村水务推动进展较慢，渗滤液、工业废水收入低于预期。