公司最早成立于1983年，2019年国厚资产入局成为新实控人，重新聚焦主业，调味品业务重回增长；2023 年公司开始实施双轮驱动战略，积极开辟智能算力第二曲线，开启发展新征程。

味精重回大众视野，莲花品牌认知度提升

味精是成熟的调味品细分品类，在鸡精、酱油、休闲食品等多种调味品和食品加工中需求相对刚性。家庭消费端随着海克斯事件后持续不断的消费者教育和国潮兴起，带动味精消费需求提升，味精在调味品市场的份额同比持续增加，24Q3 提升到1.80%，较去年同期提升0.23pct；莲花作为味精家庭消费第一品牌，市占率和品牌认知度稳步提升。

产品端品类拓展竞争力提升，渠道端拥抱新零售快速发展

产品端，公司核心产品味精聚焦家庭装市场，以“国货崛起”为契机强化竞争优势，23 年收入创历史新高；同时公司顺应消费者需求，创新产品“松茸鲜”在线下线上取得了规模化效应，消费者认可度高，并不断在复合调味品、液态调味品、健康调味食品等领域进行研发，形成了多元化产品体系。

渠道端，公司持续深耕线下渠道，通过开展经销商赋能及样板市场打造，公司味精产品市占率和竞争力进一步提升，商超等连锁渠道拓展不断取得突破。公司全面拥抱线上新零售，搭建新零售团队，积极运用大数据、人工智能推动线上业务快速发展，2024 年前三季度线上收入破亿，同比提升158.91%，收入占比进一步提升至5.71%。

受益于味精行业发展以及公司在产品、渠道端积极布局，我们看好公司以味精为核心的调味品业务延续稳健发展趋势，持续扩大业务规模、提升市场占有率。

加码智能算力，拓展第二业务曲线

基于算力租赁业务的发展前景和供不应求的市场状况，结合公司自身资源禀赋，公司经过充分调研、分析后，布局智能算力业务。2023 年6 月公司在杭州成立全资子公司莲花科创，并与相关领域巨头达成战略合作，充分挖掘和发挥各自优势，实现优势互补、强强联合，高效共建一流智能算力中心，高效推进算力租赁业务的实施。2024 前三季度算　　力业务实现营业收入5570.7 万元，收入规模快速起量。随着公司与客户合作持续深化，以及国内算力需求的快速崛起，我们看好公司算力业务稳扎稳打，持续贡献收入，占比进一步提升。

投资建议

我们预计公司24-26 年营业收入分别为26.07/32.62/38.83亿元，分别同比+24.1%/+25.1%/+19.0%；24-26 年EPS 分别为0.13/0.18/0.22 元，对应2024 年12 月23 日5.00 元/股收盘价，PE 估值分别为39/28/22 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、行业竞争加剧、味之力收购不成功、算力客户开拓不及预期。