事件：莲花控股发布2024 年三季报，2024Q1-Q3 实现收入19.35亿元，同比+19.84%，归母净利润1.65 亿元，同比+74.58%，扣非归母净利润1.65 亿元，同比+77.00%。2024Q3 实现收入7.13 亿元，同比+11.28%，归母净利润0.64 亿元，同比+44.72%，扣非归母净利润0.64 亿元，同比+48.57%。

松茸鲜表现亮眼，华北地区快速铺货。分产品，2024Q1-Q3 味精等氨基酸调味品/鸡精等复合调味品实现收入14.18/2.49 亿元，同比+16%/+28%，其中2024Q3 鸡精等复合调味品实现收入1.10 亿元，同比+50%，主因松茸鲜放量增长。分渠道，2024Q1-Q3 线上/线下实现收入1.10/18.23 亿元，同比+159/+16%，2024Q3 线上/线下实现收入0.43/6.70 亿元，同比+76%/+9%，线上直播爆发增长。分区域，2024Q1-Q3 华北/华东/华南/华西/华中/国外实现收入1.89/2.65/2.90/2.66/6.40/2.83 亿元， 同比+64%/+5%/+18%/+9%/+25%/+16%，2024Q3 华北/华东/华南/华西/华中/国外实现收入0.75/0.88/1.00/0.87/2.23/1.39 亿元，分别同比 +58%/-24%/+4%/-1%/+10%/+55%，华北市场开拓迅速。

算力业务开拓提升毛利率，回购彰显信心。2024Q3 毛利率23.77%，同比+6.36pct，毛利率提升主因算力业务开拓。2024Q3 销售/ 管理/ 研发费用率分别为4.7%/3.9%/1.3% ， 同比-0.04/+1.0/+0.4pct，管理费用率有所提升。2024Q3 净利率9.1%，同比+2.1pct，盈利能力提升明显。公司发布回购公告，拟以1.1-1.5 亿元回购股份，回购价格不超过6.07 元/股，回购期限为2024年10 月30 日至2025 年10 月29 日，体现公司发展信心。

投资建议：根据2024 年三季报调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速22%/25%/21%，归母净利润增速分别为71%/29%/23%，EPS 分别为0.12/0.16/0.19 元，对应PE 分别为42x/32x/26x，按照2025 年业绩给予33 倍，给予目标价5.28 元，给予“增持”评级。

风险提示:食品安全风险、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。