本报告导读：

核心开发商3 月销售额同比增长11.17%，销售均价同比小幅上涨2.88%；龙头房企保持稳定增长

摘要：

龙头销售环比大增，同比增速受去年高基数影响放缓。3月龙头开发商的销售额和销售面积环比大增，但受去年同期业绩高基数的影响，同比增速略有下滑。3 月监测的15 家龙头房企销售总额3863.32 亿元，同比增长11.17%，环比增长47.50%；销售面积2762.60 万平，同比增长8.05%，环比增长30.50%。不同层级龙头公司出现较大分化，前5 公司销售额同比增速与龙头公司整体规模持平，但TOP6-10 位房企销售额同比下滑2.15%，TOP11-15 位房企销售额同比增长22.99%。二线龙头中，竞争排位赛仍然相对激烈。

3 月龙头房企拿地集中度有所上升，但低于去年同期。我们统计的家龙头房企（新增荣盛发展、蓝光发展、绿地控股；受数据来源影响，融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细）拿地集中度由2018 年2 月的39.23%小幅上升到2018 年3 月的43.29%，但低于2017 年同期的46.71%。

拿地同比仍然处于高位，其中三线城市同比大增。3 月监测的16 家龙头房企（受数据来源影响，融创中国与世茂房地产暂时不统计拿地明细）拿地总建面同比大幅增加101.79%，至2460.78 万平；其中保利地产拿地总建面远超其它房企，共计553.89 万平，其中三线城市建面占比为65.46%。从拿地结构来看，3 月三线城市有多幅地块出让，保利地产、碧桂园、绿地控股等龙头房企积极参与购买，合共补充三线城市优质土地储备资源1798.63 万平，较去年同期的613.81万平增长193.03%。

龙头拿地强度持续降低，保利地产、招商蛇口与新城控股3 月拿地强度最高。我们通过当月拿地建面/过去12 个月移动平均销售面积来衡量房企当月的拿地强度。2018 年3 月监测龙头房企拿地强度指标已降至0.81，低于1 月的1.10 和2 月的0.98。从监测的16 家龙头房企情况来看，3 月保利地产、招商蛇口与新城控股该比值最高（新城控股2018 年1、2 月也为第三），拿地强度最大，补库存力度较大；碧桂园及万科紧随其后。

3 月公司债发行，龙头房企国内融资比例较大。3 月，金地集团成功发行30 亿元公司债；华润置地发行60 亿元中期票据，票面利率5.38%；旭辉控股集团完成了总额35 亿元的非公开公司债发行；保利地产、龙湖地产发行住房租赁相关专项融资产品。3 月龙头房企融资规模有所上升，币种以人民币为主。

风险提示：行业融资持续收紧。