由于传统行业板块未能成为市场的"热点"，06年2季度末构建的模拟组合仅微弱地"战胜"了沪深主流指数。组合取得了大约3.22%的绝对收益，分别"跑赢"申万重点、上证180、上证50、沪深300和深证100指数各约2.21%，2.13%，2.05%，2.56%和3.00%。模拟组合的收益率波动适中，夏普比率约为0.71。

从市场最近1年表现看，价值、成长和市场板块给投资者的整体印象应该是成长板块和市场板块受亲睐，而价值板块则"洗尽铅华"。根据国内外有关风格动量研究的成果，当某种风格板块形成固定的趋势后，其运行周期可长达几年的时间！因此投资者在近年行情中不妨多关注成长板块，对价值板块进行适度配置即可。

价值板块中的"前6个月的失败者"往往能在季度行情中脱颖而出，尽管其成因还有待行为金融学方面的证明，但投资者不妨在4季度多对其加以关注；成长板块中的"可持续成长"和"每季增长"板块因为其稳定的历史表现，仍旧可以积极关注；在市场类板块中，"中小企业"板块上市公司纷纷进入IPO项目产出期，因此投资者可以在季报披露期多寻找投资机会；另外预计并购和整体上市题材会持续升温，因此"高EV/EBITDA"板块也可积极关注。

纯数量模型的预测结果表明，06年4季度申万风格指数整体表现比较乐观。可能具有良好表现的风格指数集中于大盘、低市盈率、低市净率、中价股和绩优股指数中。其中大盘、低市盈率和低市净率股票的投资机会可能来自于"前六个月的失败者"所表现的反转效应。

本期开始，我们引入了有关行为金融学方面的研究成果，在二次行业配置中主动剔除了投资者不看好的一些行业，尽管这些行业的业绩在过去几个季度有所改善。大盘指数中的银行、航空运输、化学制品等；低市盈率指数中的银行、化学制品、建筑材料等；低市净率指数中的电力、航空运输、化学制品等；中价股指数中的农产品加工、路桥、机场等；绩优股指数中的电力、房地产开发、港口等子行业都可能存在良好的投资机会。