前三季度营收增长116.20%，净利润增长92.67%

东安动力2016 年前三季度实现营收17.71 亿，同比增长116.20%；实现净利润7179 万，同比增长92.67%。拆分报告期来看，2016 年Q3 实现营收5.73亿，同比增长170.78%；实现净利润1614 万（去年同期亏损3017 万）。

Q3 利润略低于预期，但仍维持同比高增速

细分来看，2016 年Q3 东安动力本部实现净利润598 万，实现投资收益（主要是东安三菱）1016 万。其中本部同比扭亏，延续二季度的正增长，但盈利能力有所下降；东安三菱净利润同比15 年Q3 有较大增长（15 年Q3 低基数的原因或为4G152M召回增加计提销售费用）。总结而言，东安动力三季度营收和利润均实现高同比增速，但盈利能力较二季度有所下滑，导致三季度业绩不达我们之前预期。业绩略低于预期的原因主要是公司产品热销下扩大产能、调整生产线导致的制造费用提高（Q3 的营业成本较Q2 提高3 个百分点，产品终端售价基本持平）。

Q3 发动机销量增长190.6%，下游客户长安热销车型助力

Q3 本部发动机销量7.3 万辆，同比增长190.60%，东安三菱销量9.0 万辆，同比增长46.6%。本部销量主要增长源是新车型长安欧尚（Q3 销售2.9 万辆）；东安三菱销量主要增长源是新车型长安CX70（Q3 销2.6 万辆）。同时9 月份北汽威旺M30 促销优惠，单月销售1.4 万辆，重回增长通道。我们认为，由于车市年末促销活动集中，购置税减免政策年底或调整预期，将促进乘用车市场的提前消费。同时欧尚产能或将进一步扩充，四季度东安动力下游配套量有望继续增长，盈利大概率改善。

风险提示

四季度车市或不达预期，6AT 产品落地或不达预期短期看好四季度销量，长期看好6AT 落地，维持买入短期来看，年末购置税优惠截止有望持续提升下游客户产销，东安动力四季度盈利大概率改善；长期来看， 6AT 明年或落地配套众泰，未来增长可期。考虑到三季度制造费用提升，我们调低业绩预期，预测16/17/18 年EPS 分别0.24/0.30/0.37 元，对应PE 分别50.3/39.2/31.7。维持“买入”评级。