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东安动力发布2016年8月产销数据快报。

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8月本部销量维持1倍以上增速，三菱业绩持续稳健2016 年8 月份，东安动力本部发动机产量/销量分别为17354 台/15234 台，同比分别增长155.47%/110.41%；截至8月底累计产量/销量分别为19.88 万台/19.22 万台，同比分别增长119.94%/114.25%。子公司东安三菱产量/销量分别为22686 台/19543 台，同比分别增长9.46%/36.10%；截至8月底累计产量/销量分别为28.05 万台/28.67 万台，同比分别增长27.46%/31.39%。

总结来看，东安本部继续维持快速增长（1-7月同比增长115%，8月同比增长110%），主要是受益于下游客户放量（尤其是长安欧尚、北汽威旺等），环比产销有所下滑，主要是受季节性波动影响；东安三菱销量8月同比增速呈现升高态势（1-7月同比增长31%，8 月同比36%），环比同样受到季节影响有所下滑（-37%）。我们认为，8月份，东安三菱销量季节性回落符合预期，整体销量仍呈现高增长趋势，本部维持1倍以上增速，东安三菱持续稳增，整体发展态势良好。

受季节因素影响，环比有所下滑

东安动力发动机销量情况与下游整车客户销量密切相关，7、8两月是传统车企销售淡季，直接导致东安动力发动机销量三季度较年初与年末行情稍逊一筹（全年产销走势可参考下图1、2），但是随着9、10 月份汽车产销旺季的到来，本部和东安三菱的发动机销量环比有望改善。

主要客户长安表现稳中有亮点，期待“金九银十”

长安集团是东安动力的核心客户之一，2016 年上半年对本部与东安三菱均有不错的配套业绩。其中本部主要配套车型是欧尚，欧尚配套占本部发动机总销量比重近40%；东安三菱主要配套客户是CS35、CX70、欧诺，这三款车型配套占三菱发动机总销量比重超50%。

欧尚是长安MPV 重要规划，下半年产能或扩张

欧尚作为长安欧诺的MPV 组合拳之一，竞争力优势明显，15 年底上市后迅速上量，是东安动力本部16 年最亮眼的业绩来源，1-8 月累计销量7.68 万辆（占本部总配套量的40%）。考虑到目前中国MPV 可选车型较少（主要是五菱宏光与宝骏），难以满足市场需求，欧尚作为长安MPV 主推车型，上市以来认可度较高，下半年欧尚产能或扩张，将持续贡献东安动力本部业绩。

CX70、CS35、欧诺淡季重回增长通道

东安三菱配套的长安三款主力车型CX70、CS35、欧诺淡季呈现出较好涨势。其中CX70 是长安16 年新增车型，4 月起上量，6月销量破万，7月销量爆冷下滑后，8 月重回增长通道，环比增长37.6%。与此同时，长安两款传统车型CS35、欧诺的销量也在8 月实现逆市提振，分别实现环比24%和64%的增长。我们认为，随着CS35 2016 款产品升级完成、CX70 销量趋稳，“金九银十”旺季降临，东安三菱四季度将大概率维持25%以上增速。

8月产销维持高增速，看好全年业绩，维持“买入”评级我们认为，东安动力8 月产销持续高增速，其中本部通过M 系列产品替代实现客户升级，16 年配套量有望翻番，二季度业绩扭亏为盈；东安三菱进一步融入长安体系，主要配套车型销量稳健，全年业绩看好。考虑到公司6AT 产品明年或有望小批量生产，我们预测16/17/18 年EPS 分别为0.37/0.47/0.59 元，对应PE 分别为34/27/22 元，维持“买入”评级。