事项：

东安动力8 月销售发动机1.52 万台（同比+110.4%，环比-43.0%）。公司参股的哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司（简称“东安三菱”）8 月销售发动机1.95 万台（同比+36.1%，环比-36.9%）。对此我们点评如下：

评论：

8 月销量保持高增长，符合市场预期。公司8 月销量1.52 万台（同比+110.4%，环比-43.0%）。东安三菱8 月销售发动机1.95 万台（同比+36.1%，环比-36.9%）。销量同比保持高速增长，符合市场预期。销量环比下降主要是受8 月高温假影响，预计9 月假期因素消除，环比将明显回升。8 月长安销量显著回升，其中东安本部配套的欧尚9180 辆；东安三菱配套的CS75、CS35、CX70 分别是15017 辆、11873 辆、9040 辆。长安热销，给东安后续发动机销量提供强有力保障。

短期：配套车型热销，业绩大幅反转。公司二单季度实现经营性净利润5200 万元，其中本部实现盈利2686 万元，大幅超越市场预期。盈利增量主要受益于：1. 本部产品结构调整，新产品M 系列发动机销量占比达到96%；2. 本部配套车型欧尚、东安三菱配套车型CS35、CS75、CX70 等热销，8 月欧尚/CS75/CS35/CX70 分别热销9180/15017/11873/9040辆。2016 年公司销量规模有望回升至2009-2010 年高点，带动业绩进入反转期，今年利润有望达到1.5 亿元，同比增长500%以上。展望2017 年，受益于配套车型欧尚、CX70 等的持续放量，以及明年新增配套车型，预计业绩仍将保持50%以上的快速增长。

中期：6AT 变速箱有望明年上半年量产，打造核心动力总成的领先企业。东安三菱6AT变速箱项目立项于2011 年，预计到2017 年上半年有望实现量产，估计前期配套客户包括自主品牌海马、众泰等。伴随产品可靠性、一致性获得市场认可后，依托集团配套资源，6AT变速箱将配套长安CS75、CX70 等热销车型。6AT 变速箱的量产，将进一步强化公司核心动力总成供应商的市场地位，助力估值提升。同时，公司本部重点项目M12T 增压发动机已完成样机开发、性能标定，现正在进行车发匹配工作，预计2017 年下半年配发车型上市。

M12T 发动机采用了增压、直喷、米勒循环等国内外先进技术，能够满足国家2020 年第四阶段油耗法规和第六阶段排放法规。

长期：公司最具潜力成为长安集团动力总成平台。参考上汽集团、华域汽车；北汽股份、渤海活塞的整车、零部件资本架构，长安集团亦有望打造旗下的零部件平台或者动力总成平台。公司最有潜力成为长安集团动力总成平台企业：1. 长安集团直接持有东安动力55%股权，持股比例大；2. 东安动力经营情况日益改善，业绩大幅反转。2015 年底至2016 年初，公司完成核心管理层变更，董事长、总经理等关键职位全部变更为东安动力的人员（此前为长安集团的人员），为企业发展注入全新动力。

风险因素。新增配套车型销量不达预期；增压发动机、6AT 等新产品推广不达预期；集团资产整合进度不达预期等。

盈利预测、估值及评级。维持公司2016/2017/2018 年EPS 预测0.33/0.52/0.73 元（2015年EPS 为0.05 元），当前价11.90 元，分别对应2016/2017/2018 年36/23/16 倍PE。公司 业绩反转趋势确立，增压发动机及6AT 产品有望助力公司成为自主品牌核心动力总成供应商，长期来看公司成为长安集团动力总成平台的潜力大。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2017 年35 倍左右PE，维持“买入”评级，目标价18 元。