投资选择：2010 年汽车需求向好导致汽车公司业绩整体大幅增长，轿车及轿车零部件公司年报业绩增幅最大，其次是重卡及大中客公司。11年 1月汽车销量取得开门红，预计 1 季度汽车行业销量增速在 10%左右，优质汽车公司 1季报存在超预期的可能，目前汽车股整体估值仍偏低，11年 PE在 12倍左右，估值将会继续修复。维持继续增持优质汽车整车及零部件个股的观点。整车仍看好上海汽车、江淮汽车、宇通客车、福田汽车、江铃汽车、一汽轿车；零部件看好福耀玻璃、华域汽车、天润曲轴等。

年报前瞻：预计轿车及轿车零部件公司年报业绩整体预增幅度较大，其次是重卡及大中客相关公司。10 年轿车行业销量为 949 万辆，同比增长 27%，且行业整体产能利用率维持在 80%以上，导致轿车整车及零部件公司全年业绩大幅增长； 其中： 从增长幅度看， 依次为江淮汽车 （预计 10年净利润同比增长 250%） 、上海汽车（增长 106%左右） ；长安汽车、一汽夏利（同比增长 90%左右） ；一汽轿车（同比增长 30%左右） 。零部件中，福耀玻璃（同比增长 57%左右） 、华域汽车（同比增长 45%左右） 。10年重卡行业销量为 101万辆，同比增长 59.7%，重卡相关公司业绩大幅增长； 从增长幅度看， 依次为威孚高科 （预计同比增长 185%以上） ；中国重汽（同比增长 94%） ，潍柴动力（同比增长 90%左右） ，天润曲轴（同比增长 60%左右） 。10年客车销量为 21.17万辆，同比增长 33%，宇通客车（同比增长 56%左右） ，金龙汽车（同比增长 75%左右） 。

季报前瞻：1季度预计轿车、大客、重卡需求均向好，优质汽车公司季报存在超预期的可能，1 季报重点关注：上海汽车、江淮汽车、宇通客车、天润曲轴、福田汽车、江铃汽车、潍柴动力、威孚高科等。轿车：1 月轿车销量取得开门红，1月销量达到 108万辆，同比增长 15.4%，且厂商与经销商库存较低，从 10年 7月开始库存率逐月回落，目前已经回落至 8%左右，低库存率保证了 1季度销量继续向上，预计 1 季度轿车销量同比增速在 10%左右，继续推荐上海汽车、江淮汽车、一汽轿车、福耀玻璃、华域汽车。大中客：1 月宇通客车销量同比增长 27%，销量仅次于 10 年 12 月销量，预计大中客 11 年销量 15%左右增长，继续推荐宇通客车、金龙汽车。重卡：由于保障房建设的开工及经销商为即将到来的旺季铺货，预计 1 季度重卡销量环比增长 10%，继续看好潍柴动力、天润曲轴。

汽车板块整体估值仍偏低，估值将继续修复。1 月汽车整体跑赢大盘，目前主流汽车整体 11年 PE在 12倍左右（具体数据见表 2） ，估值仍偏低，最新估值表明，申万乘用车相对 PE仍位于历史平均水平之下。优质汽车公司估值仍具安全边际，且预计这些公司 1季报还将超市场预期，估值将继续得到修复。