展望2011 年，汽车行业尽管仍然将处于景气周期，但可以预见的是，连续两年高速增长后，无论从汽车行业自身规律、社会发展规律，亦或是政策着力点来看，增长率的回落似乎难以避免。

乘用车市场，预计2011 年增长率将回落至15%~20%。在2011 年增长回归均值，2012 年产能压力显现的背景下，我们预计2011 年乘用车板块估值中枢出现显著提升的难度较大，获取超额收益的机会并不显著，下调乘用车行业评级至“中性”。

2011 年重卡市场，预计全年销量仍可增长10%以上。同时，我们认为重卡行业当下正面临发展历程中的第三次平台升级，市场格局将发生显著变化，马太效应将逐渐显现，未来数年有望见到一轮行业内部的兼并收购潮，重卡上市公司凭借其整体优势有望受益，维持重卡行业“增持”评级。

预计2011 年客车市场仍将继续复苏势头，增速可达15%。我们认为高铁的大规模通车将促进国内公路客运市场的增长，2012 年值得期待，维持客车行业“增持”评级。

行业景气度的维系与估值提升的困难，将使得2011 年汽车行业更多地体现出低风险、低收益的特征，可能的超额收益将主要来自过度悲观导致的行业低估，以及政策驱动的细分领域价值重估。自下而上地个股重点配置应成为主要投资策略。

既有具有独特成长逻辑、又有业绩支撑的公司仍是我们核心的投资思路，据此思路，威孚高科、江铃汽车仍将是2011 年汽车行业最值得投资的公司；乘用车板块，板块性机会缺失的背景下，我们更加关注局部细分市场领头羊与政策受益公司，核心股票组合：上海汽车（自主品牌政策最大受益者）、一汽轿车（汽车产业整合）、悦达投资（受益SUV 细分市场）；商用车企业的核心股票组合：福田汽车、中国重汽、潍柴动力、宇通客车；新能源仍是值得长期跟踪与投资的重要领域，核心股票组合：曙光股份、万向钱潮。