时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪，以期为A 股研究和投资带来参考及借鉴。

基本面数据要点：11 月社会消费品零售+10.8%；限额以上批零企业服饰类零售额+5.1%，金银珠宝零售额+2.7%；百家重点大型零售企业服装零售额+3.0%， 金银珠宝零售额+0.9%; 11 月纺织品和服装出口同比变动4.2%/-5.4%，截止12 月29 日，国内外金价分别下跌2.12%/2.58%；内外棉价格分别下跌1.26%，外棉上涨0.93%，内外棉差价为1786 元/吨。

重点公司跟踪：歌力思：旗下时尚代运营公司百秋电商，目前运营30 多个箱包、鞋类、服饰等国际知名时尚品牌，2016 年新增5 个品牌，GMV 近10 亿元，相比15 年大约翻一倍，2017 年目标增长50%。跨境通：出口-目前自有网站注册用户6900 多万，复购率37.5%左右，17 年自有网站、传统业务的纯利点数希望提升。进口-年底期望线下店达100 家，2017 年底达500-1000家，11 月资金到位，接下来很快会布局开来，希望2017 年有爆发性成长。

17 年布局：自有网站平台化发展，增加客户粘性和复购率，移动端发力，存投资并购预期以发展其他布局。

重点公司重要公告。贵人鸟：发起设立保险公司；跨境通：拟收购上海优壹电商和广州百伦供应链科技有限公司84.61%股权；苏宁环球：与赛诺龙医疗签署战略合作协议，发行20 亿元中期票据；富安娜：限制性股票激励计划。

港股和海外公司：安莉芳：预计全年利润下跌。利邦：1610 万美元出售Ferragamo 东南亚20%运营权。波司登：得益清库存，业绩小幅回暖。魏桥：

2016 实现销售收入3750 亿元。NIKE：季绩胜预期，大中华区销售升12%。

LVMH：将收回集团旗下的眼镜外包业务转为自营。Boohoo：子公司将以2000万美元竞拍讨厌的加尔部分知识产权。Jumei：上半年利润暴跌30％。Zara：

母公司Inditex 前三季度销售增长 14.5%。eBay：三季度净利润4.18 亿美元同比下降23%。Amazon：年底全球出货量超过10 亿件。

走势回顾：16 年以来行业指数累计涨跌排名靠后（跑输沪深300），纺织制造表现好于服装家纺；16 年12 月下半月行业指数涨跌排名靠前（跑赢沪深300），纺织制造表现好于服装家纺：12 月下半月纺织服装类A 股下跌居多，品牌类维格娜丝/九牧王/摩登大道涨幅靠前，制造类华孚色纺/乔治白/伟星股份上涨。H 股品牌类12 月下半月上涨居多（千百度/亨得利领涨，361 度/周大福领跌），制造类下跌居多（仅申洲上涨，九兴/互太/裕元/魏桥/天虹下跌）。

投资策略：12 月下半月申万纺服指数下跌1.13%，基本与大盘同步处于横盘状态。震荡弱市下，鉴于行业基本面尚无明确回暖迹象，且当前处于业绩披露真空期，预计1 月上半月行业指数仍以跟随大盘波动为主，缺乏上涨主线，维持低配建议。

但从全年配置角度而言，仍建议持有前期推荐的基本面优质个股如歌力思和跨境通；同时，从短期博弈角度而言，可结合Q1 定增/员工持股/大小非解禁到期、投资并购及国改主题等诉求，进行波段式操作。

推荐标的：歌力思、跨境通、贵人鸟（停牌）、上海三毛（国改）风险提示：大盘系统性风险、冷冬天气刺激不达预期