基本面数据要点：8 月社会消费品零售+10.6%；限额以上批零企业服饰类零售额+6.2%，金银珠宝零售额-6.3%；百家重点大型零售企业服装零售额-0.2%，金银珠宝零售额-12.1%。截止9 月15 日，国内外金价分别上涨0.62%/0.58%;内外棉价格分别下跌3.7%/6.5%,内外棉差价为1028 元/吨。

A 股重点公司跟踪：跨境通：出口-注册用户5000 万+，转换率1.5%；进口-线下门店已开20 余家。海澜之家：7、8 月终端零售10%+，预计全年增速10-15%。

H1 海澜净开店372 家，预计三季度净开店100 家。贵人鸟：上半年可观察店铺同店实现个位数增长；预计全年主品牌可持平，杰之行本月并表，名鞋库预计9 或10 月并表；二期产业基金已设立。森马服饰：H1 门店净增加280 家，森马持平，巴拉净增190 家，马卡乐增加90 家；森马收入+7.4%、巴拉收入+26.3%。上半年电商销售12 亿元，报表收入8 亿元。星期六：FIP 集合店作为IP 价值变现渠道未来计划贡献40%收入，传统百货和电商收入各占30%。

港股和海外公司：宝胜国际8 月累计营收净额同比增5.7%，单月营收净额按年基本持平；百丽国际第二季度鞋类业务同店销售下降10.0%；莱尔斯丹第二季度自营零售及同店销售分别同比下降10.2%及9.9%；珂莱蒂尔9 月上半月累计回购175.6 万股，耗资1876.01 万港币；利郎2017 年春夏订货会订单额及单价下跌；申洲国际出售马威49%股份；互太纺织预期截至9 月30 日六个月录得净利润同比下降约25%。HERMES 2016 上半财年净利润增长13%。

H&M Q3 销售同比上涨6%。NEXT 2016 上半财年税前利润下跌1.5%。

SWATCH 在英国赢得对苹果的商标申诉。ASOS 以2020 万英镑和解与Assos 、Anson 等的商标诉讼。Dangdang 私有化获通过，将从纽交所退市。

走势回顾：16 年以来行业指数累计涨跌排名中后（跑输沪深300），纺织制造表现好于服装家纺；9 月上半月行业指数涨跌排名靠前（跑赢沪深300），服装家纺表现好于纺织制造。9 月上半月A 股公司下跌居多，品牌类星期六/罗莱生活/跨境通涨幅靠前，制造类山东如意/嘉麟杰/健盛集团涨幅靠前。H 股品牌类9 月上半月下跌居多（都市丽人/达芙妮领涨，卡撒天娇/卡宾领跌），制造类上涨较多（九兴/魏桥/互太/申洲上涨，天虹/裕元下跌）。

投资策略：1）品牌行业：震荡行情背景下，8 月社销及百家行业零售数据依旧疲软，预计Q3 板块基本面仍处于底部运行，行业性机会平淡，维持前期低配观点。建议自下而上选股，品牌板块继续持有攻守兼备的基本面优质个股，对应个股高成长跨境通，小非解禁压力即将逐步释放后的多品牌高端女装歌力思，稳健白马森马，以及回调后受益流量二次分发和网红经济的南极电商；而无业绩转型主题小市值博弈品种在市场风险偏好提升趋势确立前建议谨慎观察。2）纺织制造：继7 月28 日政府宣布将抛储时间延长至9 月底后，经测算预计截止至9 月底棉花商业库存量将达到07 年以来的高点，库销比也相对较高，加之明年3 月继续抛储的时点已基本明确，因此，棉价下滑导致板块性的涨价行情暂告一个段落，但考虑到华孚及新野年初低价棉储备量大，且受益于上半年涨价行情，今年全年业绩弹性确定性较强，可继续持有。